兴业银行(601166):息收入突显韧性,存、贷增长提速-三季点评

盈利、收入降幅扩大,绝对盈利水平仍处股份行头部

   兴业银行前3季度归母净利润同比下降9.5％,盈利降幅较上半年扩大4.6个百分点,差异于行业,业绩贡献主要来自于规模,其次是税收。ROAE12.13％,同比下降2.60个百分点,绝对盈利能力相比股份行同业仍较高。3季度末核心一级资本充足率9.47％,同比下降28bp。前3季度营业收入同比下降5.6％,降幅较上半年扩大1.4个百分点,3季度单季营收下降8.6％,降幅较上季度扩大,息收入同比增长5.0％,增速基本面稳定,而非息收入下降,且降幅扩大,压制营收。前3季度拨备前利润同比下降7.7％,资产减值损失同比增速转正,压制盈利增速。

   前3季度息收入正增长,息差突显韧性

   前3季度净利息收入同比增长1.1％,增速较上半年由负转正,3季度单季增速为5.0％,较上季度增速略缓,但连续两季度单季正增长。公司前3季度净息差1.94％,同比下降16bp,但较上半年仅降1bp,公司披露前3季度存款同比持平,同比存款成本未降,资产方下行压力持续。公司公告3季度单季净息差为1.92％,环比略降1bp,表现平稳。

   存款、贷款规模增长均提速

   3季度末公司总资产同比增9.2％,较半年末增速下降0.9个百分点,其中贷款同比增9.9％,增速较半年末上升0.6个百分点。拆分看,对公贷款(不含票据)同比高增23.0％,个贷同比增0.1％,票据贴现下降26.4％。存款同比增11.7％,增速较半年末上升0.9个百分点。

   非息收入较快增长

   前3季度非息收入同比下降17.0％,其中手续费收入同比下降30.4％,连续3季度同比负增,理财老产品规模压降及资本市场波动对理财手续费影响持续。其他非息收入同比下降2.6％,较上半年增速由正转负,主要源于三季度市场利率波动,交易性金融资产估值出现阶段性回调。

   资产质量总体平稳,核销处置积极

   3季度末不良率1.07％,环比上季度下降1bp,不良额环比升1.5％;关注贷款占比1.53％,较中期上升18bp,源于为执行风险分类新规,下调部分未逾欠但存在潜在风险的项目至关注类。公司公告中表明房地产与政府融资平台业务资产质量已趋于稳定,信用卡资产质量虽存在一定压力,但前瞻性指标已出现好转。前3季度资产减值损失同比上升2.8％,增量拨备上升,与行业差异。3季度末拨备覆盖率237.78％,环比上季度下降8.0个百分点;拨贷比2.55％,环比下降9bp,如非贷未多提,从存量拨备和增量拨备变化看,核销和处置仍积极。估值

   根据3季报业绩,我们维持对公司盈利预测,2023/2024年EPS为3.93/4.56元,目前股价对应2023/2024年PB为0.44x/0.39x,维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   经济下行、海外风险超预期。