科大讯飞(002230):星火3.0如期发布,大模型能力持续落地终端-2023年三季报点评

事项:

   公司发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营业收入126.14亿元,同比下滑0.37％;归母净利润0.99亿元,同比下滑76.36％;扣非归母净利润-3.24亿元,同比下滑175.97％。2023Q3单季度,公司实现营业收入47.72亿元,同比增长2.89％;归母净利润0.26亿元,同比下滑81.86％;扣非归母净利润-0.20亿元,同比下滑113.65％。10月24日,公司举行开发者大会,会上公司发布星火V3.0、十二个行业大模型,并与华为联合发布基于昇腾生态的"飞星一号"平台。

   评论:

   大模型持续投入致利润承压。2023年前三季度,公司销售、管理、研发费用率分别为18.15％、6.50％、19.80％,同比增长1.33pct、0.58pct、1.40pct。其中2023Q3销售、管理、研发费用率分别为17.48％、5.41％、20.56％,环比增长0.91pct、0.79pct、4.39pct。三费的持续增长主要原因系公司在大模型研发上的持续投入所致,进而导致净利润有所下降

   星火3.0发布,大模型能力持续落地终端。讯飞星火3.0全面对标ChatGPT,中文能力客观评测超越ChatGPT,英文能力对标ChatGPT48项任务结果相当。在文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理、数学能力、代码能力、多模态等7大领域均实现提升。应用方面,教育领域,在业界率先发布了基于大模型的AI学习机,实现基于对话形式的答疑辅学功能,在问题处理解决率和孩子互动参与感方面都有显著提升;代码平台领域,星火大模型V3.0通过赋能iFlyCode平台,在程序设计、编码、测试阶段分别能够提效50％、37％、44％。科研领域,大模型可以使成果调研的效率提升10倍以上;医疗领域,AI健康助手讯飞晓医落地,可为使用者提供病状自查、病情分析、处置建议和用药建议等功能。

   发布一体机能力,打造自主算力应用一体化垂直能力。科大讯飞联合华为重磅发布基于昇腾生态的"飞星一号"大模型算力平台,并合作孵化大模型融合算子,成功将模型训练推理效率提升一倍,并将在此基础上训练对标GPT-4的大模型。同时,还发布了金融、汽车、运营商、工业、传媒、法律、政务、科技文献、住建、物业、文旅、水利等十二大模型。

   投资建议:作为人工智能产业国家队,公司坚定研发投入,短期业绩承压,长期看好AI赋能产业应用。考虑公司在大模型方面加大投入,我们调整盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为4.50亿元、10.81亿元、25.74亿元(上次预测23-25年归母净利润分别为17.76亿元、24.01亿元、32.13亿元),维持"强推"评级。

   风险提示:AI技术进步进展不及预期;AI+行业应用落地效果不及预期;校内数据相关监管政策可能的不利影响;学习机市场激烈竞争导致的降价。