康冠科技(001308):智能交互显示产品出货量增速快,三季度营收同比增长7.29％

3Q23公司营收同比增长7.29％,环比增长28.00％。2023年前三季度公司营收85.62亿元(YoY-5.73％),归母净利润8.65亿元(YoY-24.57％),毛利率17.60％(YoY-1.88pct);3Q23营收35.90亿元(YoY+7.29％,QoQ+28.00％),归母净利润3.20亿元(YoY-29.91％,QoQ+9.96％),毛利率16.09％(YoY-3.21pct,QoQ-2.32pct)。

   第三季度智能电视及智能交互显示产品出货量同比增长。2023年7-9月,公司智能电视出货量同比增长24.41％,智能交互显示产品业务量整体增长,出货量同比增长134.37％。智能交互显示产品中的专业类显示产品和创新类显示产品增长强劲,是公司研发投入的重点领域,公司将不断努力开发出更多新应用场景下的智能显示产品,解决客户更多的需求痛点。

   受益于海外市场复苏,公司电视ODM出货量三季度同比增长。根据洛图科技的数据,KTC(康冠)三季度电视ODM出货量约240万台,同比大幅增长,在专业代工厂中排名第四,较上半年排名上升一位。康冠科技主要以中东非和拉美区域市场的客户增长为基础,同时受益于今年北美电视市场复苏带来的订单增量。明年受到奥运、欧洲杯等大型赛事的催化,电视需求有望提升。

   9月公司电竞显示器线上出货量同比增长200％。根据洛图科技的数据,2023年9月,中国电竞显示器线上市场(不含抖快等内容电商)销量为35.1万台,同比增长23.8％,环比下降0.5％。其中康冠科技旗下品牌KTC位居线上监测市场销量第四,9月销量近3万台,同比增长超过200％,是Top10中增速最大的品牌。产品线的扩充、机型的多点爆发保障了KTC在近期几月都维持了高速的同比增长。专业类显示器的出货量高增速将为公司业绩提供持续动能。

   投资建议:我们看好原材料成本优化及海外市场需求提升带来的公司智能电视及智能交互平板业务营收增加,看好公司全球化布局带来的未来业绩增长。我们预计2023-2025年公司归母净利润为11.79、13.69、15.68亿元(YoY-22.2％、16.1％、14.6％),对应PE为14.0、12.1、10.6倍,维持"买入"评级。

   风险提示:上游原材料价格波动,下游需求不及预期,行业竞争加剧。