明月镜片(301101):Q3增长靓丽,回购彰显信心

公司发布23年第三季度公告。23Q1-3实现营收5.63亿元(同比+23.8％),归母净利润1.22亿元(同比+40.3％),扣非归母净利润1.07亿元(同比+62.3％);其中Q3单季度实现营收1.97亿元(同比+17.0％),归母净利润0.42亿元(同比+20.9％),扣非归母净利润0.36亿元(同比+34.6％)。Q3营收及利润稳健增长,主要系轻松控系列暑期旺季销量增长,以及线上线下双渠道引流效果显著。

   三大明星单品表现靓丽,离焦镜持续放量。Q3收入增长显韧性,其中镜片业务Q3营收1.61亿元,同增26.7％(剔除出口业务)。分产品看:1)常规镜片:三大明星产品占比过半,大单品持续领涨,PMC超亮、1.71镜片分别同增77.3％、26.6％,产品聚焦策略效果显著。2)轻松控系列:23Q1-Q3"轻松控"系列产品销售额9971万元,同增74％,单Q3销售额4490万元,环比大幅提升,暑期旺季业绩表现亮眼。公司产品结构持续优化,二代产品(多点微透镜离焦镜片)占比进一步提升。此外产品渠道持续拓展,截至23H1,公司既有合作线下门店达数万家,超八成客户销售"轻松控"系列产品,直销、经销及医疗渠道协同发展,Q3在更多知名医疗机构和头部连锁持续热销。目前近视防控镜片全行业渗透率较低,伴随品类丰富度提升,市场强劲扩容,离焦镜销量有望延续增长。

   盈利能力持续提升,竞争优势凸显。23Q1-Q3公司毛利率为57.9％(同比+3.7pct),净利率为23.7％(同比+2.6pct),Q3单季度毛利率60.2％(同比+4.8pct),净利率为23.5％(同比+1.0pct),毛利率提升明显,我们认为或主要系二代离焦镜等产品占比提升。费用端看,23Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为20.0％/9.9％/3.0％/-1.6％,同比分别+4.0/-2.5/-0.3/-1.3pct。销售费用增长主要系广宣费用投入增加、销售规模和销售队伍扩大。

   拟回购公司股份用于员工激励,彰显发展信心。公司发布公告,拟使用自有资金通过集中竞价回购股票,总金额约2000-3000万元,回购价格不超过53.02元/股,公司测算预计回购37.7-56.6万股,约占总股本0.19％-0.28％。此次回购或用于在未来适宜时机作为股权激励或员工持股计划使用,彰显公司对未来发展信心。

   维持盈利预测,维持"增持"评级。

   公司致力打造中国镜片第一品牌,加强品牌传播,加速渠道扩张,优化渠道及产品结构,近视防控产品成长空间可期。我们预计公司23-25年归母净利润分别为1.6/2.1/2.7亿,EPS分别为0.82/1.04/1.36元/股,对应PE分别44/35/26X。

   风险提示:市场竞争加剧;原材料价格上涨;经销商管理风险;新品拓展不及预期等。