中国交建(601800):经营稳健,境外新签合同高增长-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,前三季度,公司实现营收5477.0亿元,同比+1.0％;归母净利润162.5亿元,同比+2.6％,扣非归母净利润152.7亿元,同增22.2％。单三季度,公司实现营收1819.1亿元,同比+2.2％;归母净利润48.4亿元,同比+2.3％。

   点评:经营稳健,前三季度毛利率小幅提升:23年前三季度,公司综合毛利率为11.3％,同比+0.1pcts;期间费用率5.9％,同比-0.1pct。公司不断健全市场化机制,优化治理结构,前三季度实现扣非归母净利润152.7亿元,同比高增22％。年内盈利能力总体稳定。单三季度,公司综合毛利率为12.3％,同比-0.7pct,期间费用率为7.9％,同比+0.34pct。单三季度财务费用率上行相对明显,期间销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率为0.38％/2.06％/4.32％/1.15％,同比+0.08pct/-0.19pct/-0.19pct/+0.63pct。

   新签合同快速增长,单三季度境外新签合同高增:23年1-9月,公司新签合同额约11717亿元,完成年度目标的69％,同比增长13.5％。单三季度累计新签合同2850.5亿元,同比增长23.8％。其中境外新签合同高速增长,23年1-9月累计新签2028亿元的境外工程合同,同比增长43.5％;单三季度新签701亿元的境外工程合同,同比高增124.2％。据公司初步统计,"一带一路"倡议提出以来,公司在沿线国家累计获得了1040亿美元的合同,境外拓展成效显著,持续丰厚公司的合同订单。

   持续拓展"一带一路"项目,积极布局城中村改造及水利工程领域:"十四五"期间,公司始终将海外优先摆在重要位置,持续拓展"一带一路"项目,在10月召开的第三届"一带一路"国际合作高峰论坛上,公司积极参与12场国际多边活动,签署的合同协议涉及82亿美元。此外,公司精准把握城中村改造及防灾及水利工程建设提速的机遇,积极布局城中村改造及水利工程领域。公司目前经集团批复的城市更新项目有19个,总投资额度有1460亿元,其中城中村改造项目占50％左右。同时近年来公司也不断完善水利水电资质,在水利工程转型领域获得突破,今年公司也积极参与了河北及房山等地的灾后重建工作。

   城中村改造及水利、防灾工程的拓展将为公司发展增添新动能。

   盈利预测与估值评级:公司经营稳步稳健,新兴领域业务持续推进。我们维持公司23-25年归母净利润预测为215/244/271亿元,持续看好公司未来发展,A/H股均维持"买入"评级。

   风险提示:海外工程推进不及预期,项目回款不及预期。