苏文电能(300982):Q3经营环比显著修复,新业务有望贡献业绩增量

事件描述

   公司披露2023年三季报,前三季度实现营收18.7亿元,同比增长24.6％,归母净利润2.0亿元,同比下降0.9％;拆分至Q3,实现营收6.5亿元,同比增长7.0％,环比增长2.0％,归母净利润0.6亿元,同比下降33.4％,环比增长53.9％。

   事件评论

   收入端,公司整体保持较快增长态势。分业务来看,公司现阶段聚焦电力工程建设服务和电力设备供应(包括高低压配电柜、断路器、储能、充电桩),预计储能EPC业务快速推进,设备供应业务显著增长;公司积极拓展光储充能源站业务,在建项目集中在江苏地区,也在积极拓展省外市场,近几年公司省外业务占比持续提升,预计未来将贡献业绩。

   盈利端,2023Q1-3、Q3毛利率分别为21.5％、19.1％,同比下降6.0pct、11.0pct,预计因部分项目的结算确认节奏变化的影响。费用率方面,2023Q1-3、Q3期间费用率分别为9.7％、10.2％,同比分别下降1.9pct、持平;其中Q1-3的销售费用率、管理费用率、研发费用率费分别为1.9％、4.5％、3.3％,同比分别下降0.5pct、0.8pct、0.6pct,财务费用率约为0.01％,同比略有下降;Q3销售费用率为2.0％,同比下降0.4pct,环比提升0.4pct,管理费用率为4.2％,同比下降0.2pct,环比基本持平,研发费用率为3.9％,同比增长0.6pct,环比增长1.0pct,财务费用率为0.03％,同比下降0.1pct,环比下降0.2pct。

   最终,2023Q1-3、Q3归母净利率分别为10.9％、10.0％,同比下降2.8pct、6.0pct。

   同时,公司发布了实控人提议公司回购股份的公告,回购资金来源为公司自有资金,回购金额不少于3,000万元、不超过6,000万元(均含本数),将用于员工持股计划或股权激励,体现了对公司未来发展的坚定信心。

   展望四季度,公司新签订单继续保持较快增长,有力支撑全年业绩目标实现。公司继续加强回款管理,应收账款规模得到控制,我们预计Q4有望迎来经营层面的显著恢复。此外,公司积极开拓新业务,充电桩、用电运营、国际业务有望带来新增长点。预计2023年公司归属净利润3.5亿元,对应估值约19倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   1、宏观经济下行风险;

   2、市场竞争加剧风险;

   3、回款不及预期风险。