科德数控(688305):业绩高速增长,盈利能力持续提升-公司简评报告

公司业绩符合预期,新签订单高增长。

   科德数控发布2023年三季报,2023年前三季度实现营业收入2.93亿元,同比增长41.62％;实现归母净利润0.65亿元,同比增长94.31％,扣非归母净利润0.45亿元,同比增长116.00％。公司利润端增速显著高于收入端增速,主要原因是产品结构优化和海外收入占比提升带动盈利能力增强。

   Q3单季度实现营业收入0.92亿元,同比增长39.15％,环比减少20.96％;实现归母净利润0.17亿元,同比增长191.15％,环比减少16.95％,扣非归母净利润0.14亿元,同比增长137.60％,环比减少27.77％。

   根据公司公开的投资者调研纪要信息,2023年前三季度,公司新增订单同比增长约90％,订单高速增长,公司未来业绩有望延续增长势头。

   盈利能力稳步提升,期间费用率有所降低。

   2023年前三季度,公司综合毛利率为45.40％,同比提升3.69pct,净利率为22.08％,同比提升6pct,盈利能力提升原因在于:(1)公司2023年盈利能力更强的大机型占比提升;(2)海外出口收入占比提升;

   (3)前三季度投资收益同比增加近1100万元。

   2023年前三季度公司期间费用率为23.74％,同比降低0.67pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为11.44％/6.68％/6.28％/-0.66％,同比分别+1.61cpt/-0.92pct/-1.51pct/+0.15pct,得益于收入端快速提升,规模效应下,期间费用率有所降低。

   公司产能不断提升,未来将受益于高端机床国产替代。

   2022年公司实现高端五轴联动数控机床产量230台,同比增长45.57％,2023年公司规划整机产能达产350台,产能提升有序推进。

   2023年2月公司发布定增预案,其中"五轴联动数控机床智能制造项目"计划在大连基地新增产能440台,投产后将缓解公司产能瓶颈,公司未来将持续受益于高端五轴数控机床国产替代。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.08、1.65、2.43亿元,对应PE分别为67、44、30倍,维持"增持"评级。

   风险提示:高端机床国产替代不及预期、行业竞争加剧、产能扩充不及预期。