国轩高科(002074):去库扰动出货,盈利能力有所抬升-2023年三季报点评

事件描述

   国轩高科发布2023年三季报,2023Q3实现收入65.40亿元,同比增长12.98％,环比下降18.88％。实现归母净利润0.83亿元,同比下降2.80％,环比下滑37.70％;实现扣非净利润0.15亿元。

   事件评论收入方面,预计2023Q3国轩高科出货量环比基本持平,锂电产业链在2023Q3有进一步去库存,对出货量有一定扰动;预计储能出货呈现提升趋势;此外公司也积极推进海外市场的布局,海外市场贡献可观增量。单价方面,公司电池均价环比有所下滑,碳酸锂降价带来的联动以及储能占比提升可能造成影响。

   盈利方面,2023Q3公司报表毛利率为20.8％,环比提升8.6pct,假设传统业务毛利率稳定的情况下,动力电池、储能电池的毛利率环比有显著提升。公司电池业务盈利能力提升的原因,一是原材料带动电池降价对价格基数的影响;二是电池厂在2023H1碳酸锂价格大幅波动时可能存在毛利压力,2023Q3逐步恢复;三是公司宜春碳酸锂项目的产量、成本下降有积极推进。

   其他财务数据方面,2023Q3公司公允价值变动损益为-0.57亿元、信用减值损失为0.70亿元;2023Q3期末存货77.66亿元,环比增加12.4亿元。

   国轩高科中长期战略布局清晰,国内市场加大一体化布局,构建成本领先;同时加大海外市场的落地,公司目前在欧洲、美国项目均有积极落地,静待开花结果,继续推荐。

   风险提示1、新能源车、储能终端需求不及预期;

   2、产业链竞争加剧。