润泽科技(300442):积极建设海南智算产业集群标杆,23H2已交付首栋液冷智算中心-动态点评

【事项】

   11月8日,润泽自贸港国际数据产业园项目签约仪式在海南举行。润泽自贸港国际数据产业园项目,计划于今年12月开工建设,总用地约246亩,投资超百亿元,旨在打造以高等级智算中心、大数据缓存节点为核心的数字经济集聚平台,塑造产业生态环境,建设海南标杆性的产学研用、产城融合的数字经济产业高地。润泽自贸港国际数据产业园项目将作为海南具有代表性的数字经济核心基础设施,树立稳定、安全、可靠、绿色的高等级、高标准、高水平的智能算力产业集群标杆。

   润泽自贸港国际数据产业园是润泽科技在全国布局的第6节点、第7园区,是润泽科技探索建立具有海南自贸港特色的数字经济产业园和智能算力先进示范标杆。根据互动易平台的信息,公司在23年三季度已经开始逐步开展智算中心业务,相关进展比较顺利,三季度也已贡献了收入。

   公司的液冷技术也为智能算力及通用算力需求提供基石底座。随着"双碳"战略的深入实施,AI应用爆发带动算力需求快速增长,AI服务器功耗大幅提升直接带动AIDC单机柜功率密度提升,当单机柜功率密度达20kw以上时,液冷或将成为唯一可选的散热方式。液冷技术不仅能够满足智算中心高密度、低能耗的发展需求,还将驱动智算中心液冷上下游产业进行升级和创新,带来一场持续性的优化改革。2023年下半年,公司根据客户需求,积极交付了业内首例整栋纯液冷绿色智算中心。

   【评论】

   数字经济已成为推动建设现代化产业体系、推动构建新发展格局的关键力量,AIGC产业技术快速演进,场景应用丰富多元,新技术、新产业、新业态和新模式持续涌现,为数字世界带来了蓬勃生机。作为智算算力与算力基础设施的践行者、构筑者,润泽科技紧跟科技发展步伐,锐意求新、笃行实干,全面拥抱AIGC时代,通过数字产业化、产业数字化推动数字经济产业高质量发展,以新型智算中心之力,打造产业发展核心竞争力,服务国家发展战略,助力我国数字经济做强做优做大。考虑到公司积极发展智算业务,23年三季度智算贡献了收入,并且公司销售单价较高的10.5KW高功率传统楼、21.5KW液冷楼上架速度均好于预期,其中公司已根据客户需求交付了业内首例整栋纯液冷绿色智算中心,据此我们调整了2023-2025年的盈利预测,预计公司2023-2025年实现营收42.89/58.51/77.33亿元,实现归母净利润为18.51/25.52/34.01亿元,EPS分别为1.08/1.48/1.98元,对应PE为24.84/18.02/13.53倍,维持"买入"评级。

   【风险提示】

   国家节能政策变化的风险;

   业绩承诺无法实现的风险;

   上架率不及预期的风险;

   技术更新的风险。