格力电器(000651):预告高增,底部股息率优势明显-2023业绩预告点评

本报告导读:公司发布2023业绩预告,23Q4业绩超预期,当前公司股价处于底部位置,配置角度高股息率优势明显。

   投资要点:上调盈利预测,维持"增持"评级。公司23Q4收入、业绩端超预期表现,因此上调23-25年盈利预测:预计23-25年EPS分别为4.94/5.41/5.83元(原4.68/5.09/5.51元),同比+13％/+10％/+8％。维持目标价45.57元,对应2024年8.4X。

   23Q4业绩超预期。公司预告2023年营收2050-2100亿元,同比+7.8％～10.4％;归母270-293亿元,同比+10.2％～19.6％。23Q4预计收入492-542亿元,同比+17.7％～29.6％;归母69～92亿元,同比+11.4％～48.5％。

   23Q4收入端低基数上恢复明显,盈利持续向好。据产业在线数据,23M10/M11,格力内销分别同比-9％/+3％,出口分别同比+30％/+25％,整体出货量分别同比-2％/+8％,参考12月以来零售表现,奥维云网数据,23W51格力线上/线下销量同比+10％/+5％,预计12月出货端延续向好趋势,叠加全年相对稳定的价格涨幅,Q4收入端预计实现20％+的增长,且22Q4基数相对偏低(收入yoy-17％)。参考业绩预告中枢水平,23Q4公司归母净利率达到15％～16％,同比+0.5～1pcts.

   股息率优势明显。当前公司估值处于历史底部,悲观情绪已反映充分。明年谨慎预期下,按照公司所承诺50％的分红下限测算,当前股价对应股息率超7％。长期资金入市引导下,公司高股息价值有望凸显;

   风险提示:原材料价格波动,成本压力不减;海外加息持续,带来利息支出增加;地产复苏拉动效果不及预期,导致传统白电需求走弱。