老凤祥(600612):再公告工艺美术基金股权转让计划,关注管理层平稳过渡-点评报告

[T事ab件le:_S2u0m2m3a年ry]12月30日公司公告央地融合(上海)工艺美术股权投资中心(有限合伙)(以下简称"工艺美术基金")拟将其持有的老凤祥有限0.95％非国有股股权转让给上海融智启源私募投资基金,转让金额为1.99亿元,对应老凤祥有限估值约为209亿元。

   点评:上海融智启源私募投资基金拟受让工艺美术基金持有的老凤祥有限0.95％股权。上海融智启源私募投资基金的基金管理人为海通创意私募基金管理有限公司,其于2012年6月29日成立,于2014年5月26日在中国证券投资基金业协会登记成为私募基金管理人,注册资本1.2亿元。上海融智启源私募投资基金于2023年12月1日成立,注册资本2.01亿元,出资方为上海国际信托有限公司、南方出版传媒股份有限公司、海通创意私募基金管理有限公司,分别持有74.63％、24.88％、0.50％的份额。

   截至2023年12月30日工艺美术基金尚持有老凤祥有限4.24％股份,股份拟受让方均已公布。截至2023年12月30日,东方明珠新媒体、国新资产、国新控股(上海)、宁波君和同详、中保投仁祥(嘉兴)、上海国企改革发展二期股权投资基金、安徽中安优选壹号以自有资金受让工艺美术基金持有的老凤祥有限的部分非国有股股权,上述工商变更登记手续已办理完成。

   当前老凤祥有限股权结构中工艺美术基金尚持股4.24％,其中中国华融、泰安骞兴基金、南京禾合谷、宁波君和同详、上海融智启源私募投资基金分别拟受让工艺美术基金持有的老凤祥有限1.43％、0.95％、0.53％、0.39％、0.95％股权的工商变更登记尚未完成。

   核心管理层平稳过渡,公司继续扎实推进"双百行动",23H1已完成全部三批次职业经理人制度试点。23H1公司完成了第三批职业经理人签约和第一批职业经理人的续签工作,进一步完善市场化用人和激励机制。同时推进完成了工美板块下属企业的自然人股东股权转让工作及工商变更工作。

   盈利预测与投资评级:展望后续,我们预计公司继续稳步推进"三年行动计划",预计2023-2025年营收分别为744/867/1004亿元,同增18％/17％/16％,归母净利23.55/27.30/32.19亿元,同增39％/16％/18％,EPS分别为4.50/5.22/6.15元,对应2023年12月29日收盘价PE为15/13/11X,维持"买入"评级。

   风险因素:金价剧烈波动,管理层变动,拓店不及预期。