裕同科技(002831):拟提高现金分红比例至60％,产业趋势向好

公司公告拟提升2023-2025年现金分红比例至不少于60％,2020-2022年公司现金分红分别为2.61亿/2.03亿/3.0亿,分红比例分别为23.3％/20.0％/20.1％,23年半年度现金红利约3亿。

   本次公司提高现金分红比例,一方面有效回馈投资人迎合市场选择,提高股东回报,另一方面体现公司较好现金流及业务基础,业务持续稳健运营。我们预计公司23Q4订单同比环比继续改善,其中①电子:新客户开拓老客户提份,H2传统旺季,据Canalys显示,23Q3全球智能手机市场出货量达2.93亿部,同比-1％,消费电子销量同比跌幅缩窄,加之Q3头部品牌新机发布,需求具备支撑。②烟包、酒包业务加大布局:新市场及新业务开发成效显著,烟包自22年突破性进展,打造4大制造基地并在新市场获得突破;③环保包装持续创新,外销需求韧性强,欧美市场份额有望持续拓展。

   聚焦优质客户,重视经营效率,需求亦有望逐步修复。23Q3公司聚焦优质客户,转变企业发展战略,由重收入、重规模至重效益、重质量,强化成本管控,持续推行降本增效措施,整理内部组织架构。

   智能工厂持续推进,加大海外生产布局。在许昌、合肥裕同智能工厂全面投入运营的基础上,23年湖南、苏州、成都持续推进,多个智能制造工厂持续规划中,公司通过信息化和智能化工作流程,提高运营效率,降低生产成本。同时,优化海外市场布局,截至Q3末,在越南平阳、北宁,印度班加罗尔、德里,等多地共设8家海外工厂,并在美国、中国香港以及澳大利亚设立服务中心,凭借本地化优势快速响应市场需求,服务国际化客户。

   盈利预测与评级:公司多元化产品结构持续贡献增量,3C包装龙头地位稳固,成长路径清晰。公司作为全球最大的精品盒生产商,持续输出综合性一体化解决方案,凭借高生产效率、强研发实力、贴近式产能布局,拓展优质客户、加深客户粘性。考虑到市场需求逐步弱复苏,预计23/24/25年EPS分别为1.62/1.89/2.17元/股,对应PE分别为16/14/12X,维持"买入"评级。

   风险提示:消费电子需求不及预期风险,多元化业务拓展不及预期,原材料价格波动风险,汇率波动风险。