青鸟消防(002960):董事长连续四次增持公司股份,消防电子龙头有望迈上新台阶-点评报告

董事长蔡为民先生连续四次增持公司股份,坚定看好公司中长期发展前景

   1)根据公司公告,2024年1月8-11日,董事长蔡为民先生通过竞价交易四次增持公司股份,其中,8日增持15万股(12.97元/股)、9日增持8.52万股(12.95元/股)、10日增持5.77万股(12.88元/股)、11日增持1万股(12.96元/股)。董事长蔡为民先生四次增持合计30.29万股(占总股本0.04％),总持股数为1.31亿股,增持后持股17.27％。

   2)此次董事长大幅增持,彰显了对公司发展信心与价值认可,公司于2023年中报确立未来3-5年实现"百亿"营收的目标,公司发展有望迈上新台阶。

   (1)在2023年的股权激励计划背景下,公司利益共同体更为紧密,董事长增持股票能够优化公司的股权结构,增加对公司的控制权,有利于优化公司治理结构;(2)董事长持股比例增加,彰显对公司未来发展的充分信心。

   通用消防报警:多品牌矩阵驱动,国内、海外市占率均有望提升

   2023年上半年营收占比57％,预计2022-2025年营收CAGR达13％。当前国内通用消防报警市场约300亿元,公司市占率约9％,全球消防报警电子产品市场约1465亿元。公司构建以法国Finsecur,西班牙Detnov和加拿大MapleArmor为主的海外品牌矩阵,国内,久远品牌和美安中国共同发力,助力市占率提升。

   应急照明/智能疏散:面对激烈市场竞争,公司领先优势明显

   2023年上半年营收占比24％,预计2022-2025年营收CAGR达11％。该板块市场竞争激烈,公司通过旗下核心品牌"青鸟消防"、"中科知创"和"左向"饱和式覆盖市场,具备规模、成本及品牌优势,增速有望高于行业、市占率持续提升。

   工业消防:研发实力强+产品覆盖全+渠道管理优,国产替代空间大

   2023年上半年营收占比2％,预计2022-2025年营收CAGR达60％。当前国内工业消防市场约200亿元,2022年公司市占率约0.3％。工业消防应用领域及垂直细分赛道多,技术门槛高,市场常年被国外品牌占据,国内品牌拥有充分的替代机会。公司依靠自主研发的第三代"朱鹮"芯片和气体传感器,在钢铁石化、地铁轨交、中高端制造、电力及储能等更多高端工业场景替代海外品牌。

   盈利预测及估值:海外扩张、品类拓展,3-5年有望再造一个青鸟

   预计2023-2025年公司营收为50.6、57.6、67.3亿元,同比增长10％、14％、17％,三年复合增速达13.5％;归母净利润为6.6、7.0、8.7亿元(考虑2023-2025年的股份支付费用760、8662、3447万元),同比增长17％、5％、25％,三年复合增速达15.2％,对应PE为16、15、12倍。维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争进一步加剧风险;地产开工/竣工数据不及预期