同庆楼(605108):开店加速度,业绩超预期-2023年业绩预告点评

事件描述

   2023全年:预计实现营业收入23.64亿元至24.36亿元,同比增长41.36％至45.87％,增速中枢43.71％;归母净利润2.73亿元至3.20亿元,同比增长191.45％至242.13％,增速中枢215.43％。

   第四季度:预计实现营业收入6.81亿元至7.53亿元,同比增长60.99％至78.01％,增速中枢69.50％;归母净利润0.7亿元至1.17亿元,同比增长1066.67％至1850.00％,增速中枢1458.33％。

   事件评论开店加速,需求延续高景气,助力公司收入业绩超预期。全年累计新开大型门店11家;

   其中,四季度,新增大型门店5家(三季报公司口径,预计11-12月新开2-3家,实际新开4家),新增门店面积6.18万平方米,延续前3季度快速发展态势。四季度,适逢中秋、国庆双节联动,婚宴需求旺盛,公司餐饮业务深度绑定宴请场景,与住宿服务联动,多元驱动公司收入增长。

   收入超预期高增,摊薄新店开业后的折旧摊销及筹备期人员开支等成本费用,业绩端增长超预期。整体而言,2023年,公司开店速度较快,门店面积增幅超40％,新店爬坡期,人工、折旧摊销、营销开支等成本费用先行,对本年度盈利能力产生一定压制。随着门店走向成熟,预计公司整体盈利能力将登上新台阶。

   展望后市,短期需求景气度及业绩确定性较高,中长期,成长天花板打开。公司旗下餐饮、酒店、食品业务相辅相成,依托同庆楼、富茂等餐饮、酒店品牌,主打社交型餐饮住宿消费场景,践行好吃不贵有面子的核心定位,符合当前追求性价比的消费者心理。短期,公司婚宴订单预定火爆,业绩确定性较高;中长期,门店扩张,食品业务产品创新等,将为公司长期发展注入动力。

   预计2024-2025年归母业绩分别为4.13和5.20亿元,对应当前股价的PE分别为19、15X,维持"买入"评级。

   风险提示1、消费复苏缓慢;2、业务成本上升;3、展店不及预期;4、行业竞争加剧。