康冠科技(001308):智能显示行业翘楚,多元发展引领成长-深度研究

深耕智能显示领域,成就行业龙头地位。公司成立于1995年,是国内较早致力于平板显示终端产品的厂家之一,经过28年积淀,现已成为全球智能显示产品领域的龙头企业,专注于为客户提供深度定制化、差异化的平板显示产品,主要包括智能交互平板、专业类显示产品、创新类显示产品和智能电视等。公司主要通过代工模式将产品销往海外,国内则以自有品牌发展为主,2023H1外销收入占比83％。

   智能交互显示:IFPD有望改善,专业创新类赋能增长。得益于海外教育信息化持续投入及更新换代需求增加,全球智能交互平板有望长期实现稳健增长,公司IFPD产品主要销往欧美,下游客户市场地位领先,随着海外通胀缓解需求恢复,公司IFPD出货量将迎来显著改善;公司专业类、创新类显示产品应用场景丰富,细分品类电竞显示器、医疗显示器、移动屏等行业景气度较高,公司不断丰富产品矩阵,同时借助代工、自有品牌模式加速产品渗透,未来有望实现放量增长;除此之外,公司设立全资子公司进军新能源汽车领域,目前镜面显示产品已中标某全球智能高端汽车品牌合作开发项目,随着业务布局逐步深入,公司收入有望再上台阶。

   智能电视:经营稳健,业绩基石。公司采取差异化市场策略,主要发力智能电视渗透率偏低的第三世界国家,与当地的LocalKing品牌形成了良好的合作关系,销售整体维持稳健增长。此外,考虑到24年奥运会、欧洲杯等赛事举办或将加速需求释放,预计公司智能电视业务增速将进一步提升。

   投资建议:受益于海外教育信息化建设持续投入及更新需求增加,公司IFPD业务有望迎来改善,专业、创新类显示产品市场空间广阔、需求景气度相对较高,中长期有望延续高增态势,智能电视业务在差异化策略下有望维持稳健,预计公司未来收入业绩将实现较快增长。预计2023-2025年归母净利润分别为11.91/15.07/17.49亿元,同比增长-21.4％/26.5％/16.1％,首次覆盖,给予增持-B评级。

   风险提示:市场需求不及预期,新品表现不及预期,原材料价格大幅上涨,人民币汇率不利波动,海运费价格不利波动,市场竞争加剧等。