丸美股份(603983):主品牌改善趋势延续,期待线上运营提效

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   公司发布2023年业绩预告:预计2023年实现归母净利润3亿-3.3亿,同比增加72％至89％;预计2023年实现归母扣非净利润2.2亿-2.5亿,同比增加62％至84％。

   恋火势能延续、主品牌丸美改善,营收高增、毛利率向上

   公司积极推进线上渠道转型,较好地把握全年营销节奏,预计2023年营业收入增长30％+,其中丸美品牌以抖音快手为代表的内容电商增长超100％,第二品牌PL恋火增长100％+。公司坚定分渠分品,推行心智大单品策略,优化产品结构,降本提效,驱动毛利率持续向上,2023年前3季度公司综合毛利率同比提升2.87pcts至70.84％。

   丸美23Q3以来改善趋势延续,期待品牌势能向上、销售费率优化

   作为国内中高端美妆市场头部企业,公司于2020年开启数字化转型,三年持续推进,成效已初步显现。前期转型成效更多体现在彩妆品牌恋火,23Q3单季度丸美在抖音/快手等增量渠道转型成果已逐步显现,大单品策略驱动下Q3产品售价/营收/毛利率均有亮眼表现,预计23Q4主品牌改善趋势仍延续,期待未来主品牌势能向上、叠加电商渠道运营增效下,销售费率持续优化。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-2025年收入分别为23.13/28.56/34.06亿元,对应增速分别为33.6％/23.5％/19.3％;归母净利润分别为3.15/3.71/4.42亿元,对应增速分别为80.6％/17.9％/19.2％;EPS分别为0.78/0.92/1.10元/股。依据可比公司估值,给予公司2024年33倍PE,对应目标价28.95元人民币,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;新品推广不及预期;线下复苏不及预期;数字化转型不及预期;销售费率上行超预期