科德数控(688305):业绩符合预期,订单保持高增-23年度业绩预告点评

事件描述

   公司发布23年度业绩预告,预计2023年实现营收4.52亿元,同比增加43.37％左右;预计实现归母净利润1.0-1.1亿元,同比增加65.42％-81.96％;预计实现扣非归母净利润0.75-0.80亿元,同比增加96.39％-109.48％。

   按中值计算,23Q4预计公司营收1.60亿元,同比增长46.70％,环比增长74.37％;归母净利润0.40亿元,同比增长48.32％,环比增长133.80％;扣非归母净利润0.33亿元,同比增长87.29％,环比增长137.08％。

   事件评论市场需求旺盛+产品销售多元化,推动订单快速增长。2023年,公司整机产品结构主要围绕市场需求逐渐多元化,形成了以五轴立式加工中心为核心,五轴卧式、卧式铣车复合、龙门、五轴叶尖磨削加工中心等产品占比逐渐提升的变化趋势,推动公司2023年订单快速增长,新产品高速叶尖磨产品受市场青睐。

   规模效应逐步显现,盈利能力提升。2023年,公司经营规模快速增长,规模效应下公司销售毛利率显著提升,同时费用率逐步下降,从而公司盈利水平提升,推动公司全年及Q4净利润同比增速显著,经营业绩保持较好增长。

   定增募投项目稳步推进,助力产能提升。目前,公司定增募投的三个项目中,大连厂区扩产进度稳步进行;银川项目已完成土地购置并取得《不动产权证书》,目前逐步推进厂房建设工作;沈阳项目已签署国有建设用地使用权出让合同,并持续推进厂房建设工作。产能提升后,有助于扩大公司龙头产品的市场份额,提升收入规模和盈利水平。

   整机出海带来新机遇,进军全球未来可期。随着国内外市场对高端、精密工业母机产品的需求增长,给中国企业带来抢占市场份额的机会。除国内产业结构转型升级拉动工业母机产品结构升级向高附加值方向发展以外,"一带一路"建设也促进国内工业母机企业积极开拓新兴市场,推动公司在手订单和"一带一路"新增订单实现稳步增长,后续进军全球未来可期,2023年前三季度海外新增订单同比增长约155％,订单增幅显著。

   维持"买入"评级。公司是国内少数具备完善产业链的机床整机企业。当前公司持续推进产能建设落地,远期预计实现1160台高端机床+德创系列整机及1300套电主轴产能。

   产能建设逐步落地+一体化布局有望打开成长空间。预计公司2023-2025年实现归母净利润1.05亿、1.62亿、2.39亿,对应PE分别为61x、40x、27x。

   风险提示1、五轴机床下游运用渗透不及预期;

   2、公司五轴机床在航空航天、军工、新能源汽车等领域突破不及预期。