蓝晓科技(300487):业绩维持快速增长,看好中长期布局机会

预告2023年归母净利润同比增长24.5％-59.1％蓝晓科技发布业绩预告,公司预计2023年归母净利润6.69-8.55亿元,同比增长24.5％-59.1％,区间中值7.62亿元,对应同比增速41.8％。我们根据业绩预告测算4Q23归母净利润1.51-3.37亿元,同比变化-32.5％～+50.6％,环比变化-12.3％～+95.8％;根据区间中值测算4Q23归母净利润2.44亿元,同/环比变化+9.0％/+41.8％。4Q23业绩环比增长主要是确认金海锂业盐湖提锂项目收入所致。公司预计2023年扣非净利润6.61-8.47亿元,同比增长35％-73％;我们根据业绩预告测算4Q23扣非净利润1.60-3.46亿元,同比变化-13.4～+87.1％,环比变化-2％～+112％;中值对应4Q23扣非净利润2.53亿元,同/环比增长37％/55％。

   关注要点生命科学等高附加值产品销量持续增长,进一步提升公司盈利能力。1-3Q23礼来替尔泊肽全球销售29.6亿美元,带动公司多肽固相合成载体销量增长;同类药物司美格鲁肽III期临床进展顺利,我们预计2023年公司多肽固相合成载体销售收入在2亿元左右,看好该业务长期成长性。此外,公司proteinA产品获得商业化订单,磁珠处于认证测试中,产品储备丰富,看好高毛利产品逐步放量进一步提升公司盈利能力。

   盐湖提锂领域项目有序推进,公司以高质量履约能力引领行业。依托众多优质产业化运行项目业绩、专业的技术服务支持能力以及丰富的海外系统装置项目经验,公司逐步在国际客户中树立了"DLELeader"(原卤直提技术领导者)形象。我们认为中国西藏、南美、北美等国内外提锂市场潜力较大,公司市场占有率有望持续提升。

   关注超纯水在显示、半导体领域应用放量。依托喷射法均粒技术,公司超纯水树脂实现突破,持续推动京东方、华星光电等面板厂商以及多家芯片厂商的超纯水体系国产化,实质订单量稳步增加,建议关注放量进展。

   盈利预测与估值我们维持2023/24年盈利预测7.3亿元和10.0亿元不变,引入2025年盈利预测12.5亿元。目前公司股价对应2024/25年市盈率22.4/18.0x。由于行业估值中枢下移,我们下调目标价11％至65元,对应46％的上涨空间和2024/25年32.5/26.1x市盈率,维持跑赢行业评级。

   风险新产品放量进度不及预期,提锂需求不及预期,行业竞争加剧。