兖矿能源(600188):股东增持＆经营稳健,成长性和高股息凸显价值-公司信息更新报告

控股股东增持彰显信心,全年产销延续恢复态势,维持"买入"评级近期,公司公告控股股东增持计划进展,增持A股50万股,耗资1048万元。同时公司披露2023年全年及Q4经营数据。公司作为国内龙头煤企,经营稳健,且2030年战略规划明确煤炭资产的成长空间、新能源新材料等转型方向,具备成长潜力,同时公司承诺高分红,投资价值显著。我们维持2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润210.4/226.0/249.1亿元,同比-32.6％/+7.4％/+10.2％;对应EPS分别为2.83/3.04/3.35元;对应当前股价,PE为7.4/6.9/6.2倍。维持"买入"评级。

   全年商品煤产销维持平稳,兖澳持续恢复助力Q4自产煤高增煤炭业务:2023年,实现商品煤产量为1.32亿吨,同比增0.67％,商品煤销量为1.37亿吨,同比降1.12％,其中自产煤销量1.21亿吨,同比降1.49％,全年商品煤产销涨跌互现,整体延续平稳态势。2023年单Q4,实现商品煤产量3489万吨,环比增4.3％,商品煤销量3763万吨,环比增4.2％,其中自产煤销量3245万吨,环比增9.9％,产销环比均实现增长。公司单Q4自产煤销量环比增加292万吨,其中澳洲子公司商品煤销售贡献150万吨增量,占比51.4％,澳洲子公司产销持续恢复助力公司Q4自产煤高增。煤化工业务:2023年,甲醇、乙二醇、醋酸、醋酸乙酯、己内酰胺、柴油、石脑油产销同比均实现增长,增速分别为6.0％/4.4％、15.9％/21.9％、10％/3.8％、15.0％/17.1％、8.8％/8.7％、75.8％/75.0％、204.7％/214.4％;粗体液蜡、尿素产销同比均下降,增速分别为-29.8％/-39.0％、-10.1％/-2.7％;聚甲醛产销同比几乎持平。2023单Q4,除甲醇、已内酰胺产销环比增速分别为-10.9％/-14.6％、-12.8％/-6.6％,其余产品均实现环比增长,其中粗液体蜡、尿素销量环比增长超20％,增速分别为+60.1％/20.4％。

   控股股东增持提振信心,高分红承诺下高股息投资价值显著控股股东增持传递积极信号。控股股东山东能源1月22日增持公司A股50万股,耗资1048万元,占总股本0.0067％。此前,公司于2023年11月29日披露了控股股东增持计划,本次为首次增持,根据增持计划,公司仍将继续增持A股0.9-1.9亿元,增持H股2-4亿元,我们认为,控股股东选择当前时点实施增持,充分体现了对公司价值的认可,有望对股价形成支撑。高分红承诺下高股息可期。2023年6月公司公布2023-2025年利润分配政策,承诺2023-2025年分红比例不低于60％,高于此前2020-2024年不低于50％的承诺,且每股现金股利不低于0.5元。据此测算,在2023年归母净利润210.38亿元、分红率不低于60％的假设下,预计分红总额不低于126亿元,股息率不低于8.1％,高股息可期,投资价值显著。

   风险提示:经济恢复不及预期,煤炭价格下跌超预期,转型进展慢于预期。