中金黄金(600489):产品价格上涨,业绩增长符合预期

1月26日,公司发布2023年年度业绩预增公告,预计2023年度公司归母净利润(追溯调整后)同比增加5.88-10.84亿元,同比增长31.01％-57.21％至24.83-29.80亿元;预计2023年度扣非归母净利润(追溯调整后)同比增加5.20-10.17亿元,同比增长26.43％-51.65％至24.89-29.85亿元。

   主要产品价格同比上涨,业绩增长符合预期。2023年上海黄金交易所9995黄金均价449.75元/克,同比+14.74％,Q4均价470.56元/克,环比+2.41％;23年SHFE铜均价6.81万元/吨,同比+1.49％,Q4均价6.79万元/吨,环比-1.43％;23年上海有色钼现货均价530.53元/千克,同比+35.36％,Q4均价454.67元/千克,环比-16.67％。黄金、铜、钼等产品在公司营收及利润结构中占比较高,2023年上述主要产品价格显著上涨,同时公司科学组织生产经营,进一步降本增效,带来业绩较大幅度增长,2023年公司预计实现归母净利润(追溯调整后)24.83-29.80亿元,符合市场预期。

   中国黄金集团优质资产注入,矿产金具备高成长潜力。公司7月收购控股股东中国黄金集团持有的莱州中金100％股权,收购完成后持有纱岭金矿44％股权,将保有黄金资源372吨的纱岭金矿收入囊中。当前纱岭金矿处于在建状态,设计生产规模396万吨/年,预计纱岭金矿将于2025年建成投产,达产后年产黄金10吨,大幅增加公司矿产金产量,增厚公司利润。

   控股股东资产注入仍有潜力。公司作为中国黄金集团境内黄金资源开发业务唯一平台,2011年控股股东出具解决同业竞争承诺,2014年将境内未注入企业分为拟注入、孵化和退出企业三类。拟注入企业中已经有凌源日兴和西和矿业成功注入上市公司。2023年第一季度公司从敖汉旗财政局手中收购内蒙古金陶39％股权,中国黄金集团直接持有内蒙古金陶49.34％股权,内蒙古金陶为拟注入企业,预计注入完成后将进一步完善公司黄金资源布局。

   预计公司23-25年营收分别为626/650/666亿元,归母净利润分别为28.89/35.70/38.55亿元,EPS分别为0.60/0.74/0.80元,对应PE分别为15.77/12.76/11.82倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   金铜价格波动风险;安全环保管理风险;资源变化风险。