顺鑫农业(000860):地产和猪肉亏损拖累利润表现,24年盈利能力有望改善

事件:1月27日,公司公告,预计23年实现营业收入100-110亿元,归母净利润-2.5～-3.7亿元,扣非归母净利润-6.5～-5.5亿元。

   白酒业务盈利稳定,猪肉和地产业务拖累利润表现。23年亏损主要受地产和猪肉业务影响。由于猪肉和养殖行业周期性影响,产品销售价格低迷,亏损较大。同时,地产业务对报表利润也有影响。23年12月8日,公司公告,按照公司与顺正资产签署《产权交易合同》的约定,公司已收到全部转让价款人民币22.6亿元。工商变更登记手续已完成,顺鑫佳宇100％股权变更至顺正资产名下,公司不再持有顺鑫佳宇股权。转让地产子公司产生非经常性损益约2.8亿元,我们认为,地产剥离符合公司长期战略规划,将提升公司价值,增强公司盈利能力。23年或为公司业绩底部,24年业绩修复弹性较大。

   核心大单品提价,盈利能力有望改善。此前,公司公告核心大单品陈酿系列提价,提价涉及的4款牛栏山陈酿是公司核心大单品,22年42°500ml、52°500ml牛栏山陈酿销售量分别为30.2万千升、1.2万千升,分别约占整体销售量的60.8％、2.4％,提价幅度约6％。核心单品提价有望提升白酒业务毛利率和盈利水平。

   借助"金标牛烟火气餐厅"生动化打造消费场景,有助于品牌推广。23年以来,公司在多地举办"金标牛烟火气餐厅榜",将美酒与美食串联,有利于提高金标认知度。23年上半年公司销售金标约69万箱,随着消费者教育活动持续开展,后续自点率有望进一步提高。

   投资建议:结合业绩预告,调整盈利预测,预计23-25年公司营业收入为106.0/114.7/128.1亿元,同比增速为-9.2％/8.2％/11.7％,归母净利润为-3.1/5.3/9.8亿元,同比增速为53.9％/270.7％/85.9％,维持"买入"评级。

   风险提示:新品推广不及预期风险,白牛二销售不及预期风险,疫后复苏不及预期风险