海康威视(002415):4Q收入增速显著回升,期待24年复苏

4Q收入超预期,期待24年复苏海康公布23年业绩快报:营收893.6亿元(yoy:+7.4％),归母净利润141.2亿元(yoy:+10.0％),分别高于我们预期4.3％、1.3％。其中4Q23实现营收280.8亿元(yoy:+19.8％),相比3Q23同比增长5.5％,增速显著回升;4Q23归母净利润52.7亿元(yoy:+31.7％)。展望24年,我们预计万亿国债、专项债逐步推动基建回暖,公司业绩或将继续复苏,我们上调24/25年收入预测至987/1,118亿元(前值:945/1,075亿元),上调归母净利润预测至171/204亿元(前值:169/203亿元),维持目标价43.0元,基于23.5x24EPE(可比公司16.4x24EPE,考虑到公司的龙头地位,行业复苏中率先受益,同时看好观澜大模型能力全面赋能业务),维持"买入"。

   2023回顾:收入同比增速逐季上升,创新业务与EBG驱动增长2023年,公司营收逐渐恢复,季度收入同比增速逐季上行(-1.9％、3.1％、5.5％、17.4％)。国内主业中:1)EBG收入增速领先,3Q在国内主业占比已接近45％;2)SMBG3Q收入同比转正(1H23同比增速:-8.5％),我们预计全年增速或转正;3)PBG3Q收入继续负增长(1H23同比增速:-10.1％),在国内三大主业中复苏偏弱,公司3Q23业绩会表示原本预期2H23落地的数个PBG大项目可能延期至24年。创新业务3Q收入同比增速逐季提升,与EBG共同驱动增长。海外业务3Q23整体呈现回暖趋势。

   控股股东及一致行动人增持,彰显信心根据公司公告,截至2024年1月9日,控股股东中电海康已实施完毕2023年10月17日披露的增持计划,增持金额2亿元。此外,中电海康一致行动人电科投资计划自2024年1月16日起6个月内继续增持公司股票,增持金额不低于3亿元,不超过6亿元。控股股东及一致行动人增持公司股份,彰显对于公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可。

   2024展望:经济趋稳,期待业绩逐渐复苏国内业务方面,在经济逐渐趋稳的背景下,随着万亿国债逐渐下发叠加24年专项债发行推动基建转暖,我们预计公司业绩将逐季回暖。海外地缘扰动因素仍存,但公司持续积极拓展发展中国家市场,我们看好公司凭借优质产品与服务在海外延续优势。

   维持目标价43.0元,维持"买入"评级我们上调24E/25E归母净利润预测至171/204亿元(前值:169/203亿元);

   同时维持目标价43.0元,基于23.5x24EPE;我们看好海康多元发展的业务模式,同时看好公司观澜大模型能力全面赋能业务,维持"买入"评级。

   风险提示:海外市场政策和疫情风险;部分智能化市场竞争激烈。