海康威视(002415):终端复苏业绩超预期,AI赋能迎业绩估值双击

事件:2023年度,公司实现营业总收入894亿元,比上年同期增长7.44％;实现营业利润161亿元,比上年同期增长8.61％;实现利润总额161亿元,比上年同期增长8.48％;实现归属于上市公司股东的净利润141亿元,比上年同期增长9.96％。

   全年净利润超指引上沿,公司经营行稳致远。公司23年实现营收894亿,同比+7.4％;实现营业利润161亿,同比+8.6％;归母净利润141亿,同比+10.0％。

   公司此前预计23年归母净利润区间为135-140亿,实际超指引上沿。23年海外市场逐步复苏,公司经营行稳致远,逐季向上。

   23Q4营收增长强劲,复苏拐点确立。公司23Q4营收281亿元,同比+20％,环比+18％;归母净利润52.7亿元,同比+32％,环比+50％。公司SMBG业务早在23Q3转正;EBG业务23Q3占比超45％,未来有望替代PBG成主要营收贡献。我们认为,23Q4公司PBG业务或企稳,EBG与SMBG业务或贡献强劲增长动能。同时,公司持续降本增效,利润端增速显著优于营收端。

   AI赋能安防行业,大模型助力大龙头。公司18年起便建立AI开放平台,"观澜"大模型立足电力、能源、工业等场景,实现危险场景预警、零售入账管理、工业制造检测等广泛应用。大模型以"实用主义"持续赋能公司业务,有望在24年为公司带来估值专业绩戴维斯双击。

   投资建议:我们预计公司24/25年实现收入998/1129亿元,归母净利润172/202亿元,对应当前PE估值为17/15倍。考虑公司作为安防龙头,当前估值处于历史低位,持续推荐。

   风险提示:行业竞争加剧风险;下游需求不及预期风险;库存水位较高风险