纽威股份(603699):业绩符合预期,订单有望维持快速增长-2023年年报预告点评

本报告导读:公司深耕阀门行业20年,业务布局广,下游分散,抗周期性强。国产替代背景下传统下游景气提升,叠加新能源、核电等新业务拓展迅速,公司业绩有望快速增长。

   投资要点:投资建议:公司业绩符合预期,考虑到行业国产替代持续推进、传统下游景气度回升与新能源、核电等新业务拓展,公司业绩有望快速增长,调整2023-25年EPS为0.94/1.14/1.34元(原0.94/1.14/1.30),维持目标价17.58元,增持。

   业绩符合预期。公司公告预计2023年实现年度归母净利润6.6-7.7亿元/同比+41.6％～+65.2％。对应2023年Q4归母净利润0.72-1.82亿元/同比-40.1％～+52.1％。公司业绩预计高增原因主要系:1)内部生产、治理优化,持续降本增效;2)下游高景气,公司订单、销售收入持续增长。

   在手订单充足,产能释放带动业绩快速成长。公司《2023年1-8月经营数据公告》中披露1-8月新接订单达44.2亿元/同比+42％,在手订单保持高增。此外,公司产能陆续释放,满足订单高增,形成正反馈,带动业绩告诉成长,我们预计公司产能有望达80亿元。

   传统下游(化工、炼化、石油开采等)景气度提升,新业务(LNG、海工、核电等)快速增长。1)传统下游受益于国际形势紧张、油价高位,资本开支逐渐增加,利好公司订单增速。2)LNG及氢能:俄乌冲突使得欧洲对LNG等能源的需求增加,LNG管线铺设需求释放。中东能源转型,氢能建设对阀门有更高需求,公司已有订单案例,有望带来高价值增长。3)海工:国内LNG船、FPSO船订单大幅增加,过去阀门主要依赖进口,公司有望实现进口替代,获取订单。4)核电:未来每年披露核电机组有望维持在6-8台,单机组需求阀门价值量约5亿,公司跟中广核合作较多,铸造有核一级资质,有望持续获取订单。

   风险提示:油价下跌导致下游资本开支减少、多晶硅扩产不及预期等。