平高电气(600312):23年业绩超预期,电网投资加速带动新增量-2023年业绩预告点评

事件:公司发布23年业绩预告

   2024年1月29日公司发布2023年业绩预告,预计实现归母净利润8.15亿左右,同比增长284％左右;预计实现扣非归母7.7亿左右,同比增长285％左右。单季度来看,Q4预计实现归母净利润2.63亿左右,同比增长674％左右、环比增长20％左右;预计实现扣非归母净利润2.22亿元左右,同比增长594％左右、环比增长3％左右。业绩高增主要系:1)新签合同同比大幅增加;2)加快产品迭代升级和新产品推广应用;3)坚持精益管理、持续推进智能制造,以"高效流动"为导向开展"工位制、节拍化"连续流生产模式,生产效率不断提升。

   受益特高压建设加速,全年中标多轮国网项目

   2023年随着川渝、胜利、黄石等特高压交流工程,金上-湖北、陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆特高压直流工程陆续核准开工,特高压交直流输电通道建设加快,电网建设进度加速。2023年11月9日,公司中标国网输变电项目采购合计7.28亿元,产品为组合电器、断路器、隔离开关、开关柜等,占2022年营业收入的7.85％;2024年1月3日,公司中标国网特高压项目采购合计8.15亿元,产品为组合电器、断路器、隔离开关、避雷器、开关柜、互感器,占2022年营业收入的8.79％。

   24年电网建设投资总规模超5000亿元,有望迎来新一轮行业增量

   国网称2024年将加快建设特高压和超高压等骨干网架,预计电网建设投资总规模将超5000亿元,以特高压和超高压为骨干网架,以各级电网为有力支撑,以"大云物移智链"等现代信息技术为驱动,以数字化智能化绿色化为路径,继续加大数智化坚强电网的建设,促进能源绿色低碳转型,推动阿坝至成都东等特高压工程开工建设。围绕数字化配电网、新型储能调节控制、车网互动等应用场景,打造一批数智化坚强电网示范工程,公司作为涵盖输配电设备及其核心零部件的龙头企业将深度受益。

   投资建议:2024年国网预计将继续加大电网建设投资,特高压进度加速,有望贡献公司业绩弹性,我们预计公司23-25年营收分别为115.99、143.00、172.98亿元,增速分别为25.1％、23.3％、21.0％;归母净利润分别为8.15、11.00、14.41亿元,增速分别为284.0％、35.0％、31.1％,以1月29日收盘价为基准,公司23-25年PE分别为21X、15X、12X,维持"推荐"评级。

   风险提示:电网投资建设不及预期的风险;海外市场开拓不及预期的风险等。