特锐德(300001):2023年业绩预告超预期,充电业务扭亏为盈

业绩预览

   预告盈利同比增长50-90％

   公司公告2023年业绩预告:归母净利润4.08-5.17亿元,同比+50.0％-+90.0％;扣非净利润3.18-4.27亿元,同比+112.7％-+185.5％。其中,4Q23归母净利润1.86-2.95亿元,同比变化+11.5％-+76.6％,环比变化+45.9％-+131.0％;4Q23扣非净利润1.45-2.54亿元,同比变化+56.8％-+174.6％,环比变化+26.2％-+121.1％。公司2023年业绩预告超预期。

   关注要点

   传统主业增长及充电业务扭亏共驱业绩超预期,预计4Q23净利环比增长70+％。公司4Q23业绩超预期,我们认为主要受益于:1)智能制造及系统集成业务订单交付超预期,我们预计4Q23净利贡献或在1.40-1.50亿元、环比增长20-30％;2)充电业务:2023全年实现扭亏为盈,我们估计4Q23盈利贡献为0.70-0.80亿元、弥补1-3Q23亏损;我们认为4Q23盈利大幅增长主要受益于:a)运营端:冬季取暖需求下新能源车能耗翻倍推动终端充电需求提升,带动充电利用率提高;b)设备端:四季度为充电行业建设交付传统旺季,我们预计公司充电设备出货规模环比扩大,且充电设备毛利率维持在30-35％,带来可观净利贡献。

   展望2024年,我们认为公司业绩有望维持高增,分业务看:

   充电业务:1)运营端:新能源车保有量增长持续驱动充电需求提升,公司深耕充电运营多年、具备场址和高压报装的先发优势,有望持续受益于充电需求增长,我们预计运营端盈利能力有望持续改善;2)设备端:国内中石油、中石化招标以及车企加速布局叠加海外部分国家补贴激励驱动下,我们认为2024年全球充电行业有望维持较高景气度;公司下游客户储备丰富,并在出海方面积极拓展一带一路相关国家市场,我们预计24年充电设备销售规模有望进一步扩大、贡献可观盈利。

   智能制造及系统集成业务:我们看好公司凭借其系统集成优势和丰富行业经验在新能源、数据中心等新兴领域持续扩大市场份额,此外我们预计出海业务起量亦有望支撑增长,我们预计24年公司智能制造及系统集成业务收入增长20+％、同时降本有望带动盈利能力提升。

   盈利预测与估值

   考虑到公司智能制造及系统集成业务增速超预期,我们上调公司2023-24年净利润预测14.4％/16.8％至4.57/6.10亿元,引入2025年净利润预测8.03亿元。基于2024年SOTP方法估值,新能源充电业务基于DCF估值法给予173.5亿元,传统电力设备业务给予71.2亿元(15x2024EP/E),上调目标价3.7％至23.17元,维持跑赢行业评级,目标价有30.2％上行空间。

   风险

   宏观经济下滑,中国新能源车保有量不及预期,充电利用率爬坡不及预期。