汇川技术(300124):预计2023年归母净利润同比增长6％-15％,持续稳健增长

2023年预计收入同比增长26％-35％,归母净利润同比增长6％-15％。公司发布2023年业绩预告,2023年预计实现营业收入289.90-310.61亿元,同比增长26％-35％,中值300.26亿元,同比增长30.50％;归母净利润45.79-49.68亿元,同比增长6％-15％,中值47.73亿元,同比增长10.50％;扣非归母净利润39.31-42.36亿元,同比增长16％-25％,中值40.84亿元,同比增长20.50％。单季度来看,2023年第四季度预计实现营业收入88.69-109.40亿元,同比增长31.06％-61.66％;归母净利润12.60-16.48亿元,同比增长1.99％-33.48％;扣非归母净利润8.85-11.90亿元,同比增长34.28％-80.54％。

   公司是国内工控龙头,凭借品牌优势和综合解决方案优势,把握行业结构性机会,实现收入业绩稳健增长。

   毛利率和投资收益同比下降,费用管控良好,加大战略业务投入。盈利能力方面,公司2023年毛利率预计同比下降,主要系产品收入结构变化所致。

   费用方面,汇兑收益同比增加,财务费用预计同比减少;公司在持续加大国际化、能源管理、数字化等战略业务投入的同时,重视费用管控,研发/销售/管理费用的合计增速与收入增速匹配。非经常性损益方面,2023年预计公司投资收益及公允价值变动收益同比下降,主要系股权类投资项目的公允价值变动收益同比下降。

   通用自动化业务实现较快增长,新能源汽车业务延续高增长。分业务板块来看,1)通用自动化业务:公司通用自动化业务在下游需求弱复苏的环境下实现稳健较快增长,作为国内工控龙头,公司凭借品牌优势和产品综合解决方案优势,把握行业结构性增长机会,展现较强韧性。2)新能源汽车业务:公司新能源车业务延续高速增长,主要得益于新能源汽车渗透率持续提升,下游客户定点车型持续放量。3)智慧电梯业务:受房地产行业影响,公司智慧电梯业务收入同比略有增长。

   风险提示:下游需求不及预期;新业务拓展不及预期;行业竞争加剧。

   投资建议:公司是国内工控龙头,增长韧性强,长期受益于智能制造及产业升级大趋势,发展空间广阔。考虑到公司投资收益降低,且加大战略业务投入,我们小幅下调盈利预测至2023-2025年归母净利润为47.76/59.36/73.38亿元(前值50.47/62.35/78.32亿元),对应PE为30/25/20倍,维持"买入"评级。