科大讯飞(002230):高强度投入大模型研发,星火V3.5正式发布-2023年业绩预告点评

事项:

   2024年1月29日,公司披露2023年度业绩预告。预计公司全年营收超过200亿元,同比增长7％;归母净利润为6.45-7.30亿元,同比增长15-30％;公司全年扣非归母净利润0.80-1.20亿元,同比下降71％-81％。

   2024年1月30日,公司正式发布星火大模型V3.5。

   评论:

   公司高强度投入大模型研发,全年实现收入、毛利的正向增长。2023年,公司持续加大国产自主研发投入,国产算力底座取得领先成果,讯飞星火认知大模型保持行业领先,实现收入、毛利的正向增长。预计公司全年营收超过200亿元,同比增长7％;归母净利润为6.45-7.30亿元,同比增长15-30％;公司全年扣非归母净利润0.80-1.20亿元,同比下降71％-81％,主要系公司坚定投入国产替代核心技术研发,加大认知大模型研发投入造成利润端当期承压。2023Q4预计实现营业收入超过75亿元,同比增长20％,毛利超过32亿元,同比增长超过25％,单季度经营性现金流超过14亿元。公司坚持大模型高强度投入,有利于夯实自主可控核心技术底座,继续维持大模型竞争优势。

   公司联合华为发布大模型算力平台"飞星一号",形成国产算力底座领先成果。2023年10月,公司联合华为重磅发布我国首个基于昇腾生态的"飞星一号"大模型算力平台,支持万亿参数,合作孵化大模型融合算子,成功将模型训练推理效率提升一倍,在此基础上训练完成"星火大模型V3.5"。在调度平台上,加持星火通用大模型,实现自动调参、自动评测,全链条工具链支持行业大模型的高效构建。同时,公司发布了金融、汽车、运营商、工业、传媒、法律、政务、科技文献、住建、物业、文旅、水利等十二大模型。

   对标GPT-4的星火V3.5正式发布,积极构建星火开源生态。2024年1月30日,基于"飞星一号"大模型算力平台训练完成的"星火大模型V3.5"正式发布。星火V3.5在语言理解、文本生成、知识问答、逻辑推理、数学能力、代码能力和多模态能力七个方面进行全面升级,语言理解、数学能力超过GPT-4Turbo,代码达到GPT-4Turbo96％,首个深度适配国产算力的讯飞星火开源大模型同时发布,积极构建星火开源生态。在智能语音领域,星火语音大模型首次发布,在首批37个主流语种上已整体超越OpenAI推出的Whisperlarge-v3,保持公司在智能语音技术的国际领先水平。

   投资建议:公司坚定研发投入,长期看好AI赋能产业应用。结合业绩预告,考虑公司在大模型方面的高强度投入,我们调整盈利预测,预计2023-2025年营业收入分别为201.83/266.87/350.93亿元(上次预测为227.83/299.87/390.93亿元),归母净利润分别为6.80/11.06/25.33亿元(上次预测为4.50/10.81/25.74亿元),维持"强推"评级。

   风险提示:AI技术进步进展不及预期;AI+行业应用落地效果不及预期;校内数据相关监管政策可能的不利影响;学习机市场激烈竞争导致的降价。