康冠科技(001308):交互显示品牌化与全球化可期

两大核心业务销量改善,2024年赛事催化可期23年Q3核心业务销售量改善,24年赛事催化下业务可期。23Q1-3公司营收达85.6亿元,yoy-5.73％,归母净利润8.65亿元,yoy-24.6％,主要是22年海外智能交互平板销售基数高,同时原材料面板价格变化导致利润端承压。从23Q3来看,公司核心业务智能交互显示产品23Q3总体出货量同比增长yoy+134.4％。另一核心业务智能电视出货量23Q3同比增长yoy+24.4％,业务增长好于预期。智慧显示业务主要服务于欧美客户和新兴市场客户,海外库存在23Q3开始去化。而智能电视主要服务于"一带一路"国家的当地LocalKing品牌客户,目前需求较好,2024年在奥运等赛事催化下,预计此类业务会有进一步增长。

   核心看点:自有品牌全球化道路清晰,智慧座舱业务略有成效公司全球化、品牌化道路清晰,24年有望加速发展。公司目前ODM业务和自有品牌业务双线发展,"皓丽Horion"主要经营智能会议平板类产品,自19年开启海外战略后,目前畅销全球30多个国家区域,公司目前已经在中国香港、中国台湾、韩国首尔、日本东京、美国加州、墨西哥提华纳、阿联酋迪拜、波兰华沙设立全资子公司。自2023年起,另一大电竞显示器、移动智慧屏自有品牌"KTC"在海外进行销售,动销良好,24年有望高速发展。

   新业务展望方面努力开拓智慧座舱领域,略有成效。公司于23年6月成立子公司惠州康冠汽车电子,欲布局智慧座舱、汽车配件的制造、销售及创新应用等。目前创新类显示产品智能美妆镜应用到汽车上已有进展,公司近期取得一项名为"一种汽车遮阳板"的专利,将镜面功能与触摸显示的功能结合,产品已成功中标某全球知名高端汽车品牌合作开发项目,当前处于验证阶段。

   投资建议我们看好公司智能交互平板业务通过自有品牌出海,智能电视于一带一路新兴世界国家的持续拓展,以及存货减值、成本减少,共同带动业绩快速增长。预计23-25年收入分别为122.98、144.83、167.52亿元,对应增速分别为6.1％、17.8％、15.7％,归母净利润分别为11.50、14.70、18.07亿元,对应增速分别为-24.1％、27.8％、22.9％。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示汇率波动风险,原材料价格上行,宏观国际贸易环境变化,业务进展不及预期等。