温氏股份(300498):业绩表现符合预期,养殖成本持续优化-公告点评

合预期,养殖成本持续优化[Table_Summary]核心观点:单4季度业绩扭盈为亏,符合市场预期。公司发布2023年业绩预告,预计23年公司归母净利润为亏损60-65亿元,同比减少213.44％-222.9％;扣非后净利润为亏损61-67亿元,同比减少222.83％-234.91％。23年畜禽价格低迷、资产减值等因素拖累公司业绩。单4季度,公司归母净利润为亏损14.7-19.7亿元,较3季度扭盈为亏,主要源于4季度猪价以及黄鸡价格下跌等因素影响。

   超额完成23年出栏目标,养殖成本持续下行。根据公司月度经营公告,23年公司累计销售生猪2626.2万头,同比增长46.65％,超额完成全年出栏目标;生猪销售均价为14.81元/公斤,同比下降22.26％;

   估算全年头均利润约210-230元/头;估算全年养殖成本约16.6-16.8元/公斤。单4季度,生猪出栏量为793.6万头,同比增长44.6％;估算4季度养殖成本约16-16.2元/公斤。公司养殖成本持续优化,种猪存栏水平保持稳定,根据投资者关系活动记录表,截至23年10月末能繁母猪存栏量157万头,较9月末增长1万头。

   肉鸡生产成本领先行业,出栏量同比保持增长。根据公司月度经营公告,2023年公司累计销售肉鸡11.83亿只,同比增长9.51％;毛鸡销售均价约13.69元/公斤,同比下降11.51％,销售均价处于公司养殖成本线以上。单4季度,公司销售肉鸡3.22亿只,同比增长8.04％。公司肉鸡生产保持稳定,核心生产指标继续提升,肉鸡养殖成本持续领先行业。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-25年归母净利润分别为-64.0、75.10、146.37亿元,对应EPS分别为-0.96、1.13、2.20元/股,维持合理价值约22.92元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。畜禽价格波动风险、原材料价格波动风险、疫病风险等。