汇川技术(300124):业绩预告平稳落地,国际化战略赋能发展动力-公司点评报告

事件:公司发布2023年度业绩预告,预计实现营收289.9-310.6亿元,比上年同期增长26％-35％;实现归母净利润45.8-49.7亿元,比上年同期增长6％-15％;实现扣非归母净利润39.3-42.4亿元,比上年同期增长16％-25％。预计4Q2023实现营业收入88.7亿元-109.4亿元,归母净利润12.6亿元-16.5亿元,扣非净利润约8.84亿元-11.9亿元。

   核心要点:弱市场下保持强增长,自动化业务表现强势:受宏观经济疲软影响,中国工控市场需求整体表现偏弱。公司凭借国产龙头品牌优势、多产品综合解决方案优势及深挖下游行业结构性增长机会,使得通用自动化业务收入同比实现较快增长,前三季度收入实现了20％的同比增长,订单同比增长较快,市场占有率进一步提升。未来随着传统OEM行业的持续恢复,叠加国产化进度加速,公司自动化业务有望取得进一步增长。

   定点车型逐步放量,新能源汽车业务快速发展:得益于新能源汽车渗透率持续上升,下游客户定点车型放量等因素,新能源汽车业务收入同比实现快速增长。过去两年,公司成功收获数十个定点项目,定点项目OI具有很好的支撑,也给公司新能源汽车业务的增长打下坚实的基础。同时公司国际化战略取得一定回报,海外车企定点项目数量和质量得到较大提升,定点开始产生订单贡献,支撑业务增长的客户结构进一步优化。公司当前与自主车企、新势力车企、海外车企均有合作,未来凭借其低成本、高可靠性和技术领先的综合能力,有望取得更多厂商定点,并转化为可观收入。

   电梯业务保持稳健,国际化战略持续推进:受房地产行业影响,智慧电梯业务收入同比略有增长。公司智慧电梯业务整体与房地产发展关联较大,国内房地产销售低迷一定程度影响公司业务,增长主要来自于海外市场。

   公司电梯业务在欧洲、印度等市场已经取得较好的拓展,并面向整梯厂客户提供了包括控制系统、电梯变频器、人机界面、门机和电缆在内的全套解决方案,取得了较快的增速。未来公司将重点布局涵盖东南亚、南亚、中东在内的新兴市场以及涵盖欧洲、韩国在内的成熟市场,海外市场有望成为公司新的业绩增长点。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年分别实现营收291.11、364.81、461.85亿元,实现归母净利润47.24、59.28、74.75亿元,对应PE分别为31.71/25.27/20.04倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,原材料价格波动导致成本增加的风险,项目履约风险,技术创新应用风险,行业政策变化风险。