温氏股份(300498):1月生猪出栏环比略降,肉鸡成本继续领先行业

1月生猪出栏量环比有所调整,销售均重环比小幅增长。公司发布月度经营公告,24年1月公司销售生猪263.74万头,环比减少11.1％,同比增长66.18％,出栏量环比小幅调整主要源于23Q1母猪产能有所调整;实现收入42.43亿元,同比增长53.29％;销售均价13.76元/公斤,测算出栏均重116.92公斤,环比小幅增长。受猪价下跌等因素影响,1月公司生猪养殖仍处于亏损状态。公司生产成绩持续提升,养殖成本有望继续下行,根据投资者关系活动记录表,23年4季度公司PSY提升至22.4,养殖综合成本为16.3元/公斤。行业低迷期,公司积极优化种猪结构,截至23年底公司能繁母猪存栏量为155万头。

   肉鸡销售保持稳定,养殖成本持续领先行业。根据公司月度经营公告,24年1月公司销售肉鸡1.0亿只,环比减少3.52％,同比增长16.73％;实现收入27.85亿元,环比减少7.32％,同比增长17.21％;销售均价为12.65元/公斤,环比下跌5.1％。公司肉禽业务保持稳健经营,核心生产指标继续提升,根据投资者关系活动记录表,23年4季度公司毛鸡出栏完全成本下降至13元/公斤,成本继续领先行业。

   行业过剩产能已得到去化,24年猪周期有望趋势上行。近一个月以来,全国猪价上涨明显,特别是华北地区领涨,或侧面说明23年4季度北方地区的猪病影响开始体现。23年以来行业母猪存栏持续下降,据涌益咨询数据,截至23年底,行业能繁母猪存栏量同比下滑约10％,过剩产能已得到明显去化,24年猪周期有望趋势上行。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-25年EPS分别为-0.96、1.13、2.20元/股,维持公司合理价值22.92元/股的判断不变,对应24年20倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示。畜禽价格波动风险、原材料价格波动风险、疫病风险等