蓝晓科技(300487):在吸附分离材料领域实现平台化,持续起舞于市场新风口-深度报告

α:平台型吸附分离材料供应商,拥有持续捕捉下游风口、推出新单品的能力

   现代工业广阔而又各异的吸附分离需求,要求材料供应商能够针对客户的不同需求进行差异化定制。蓝晓科技拥有齐全的六大业务板块,并拥有将吸附分离材料、工艺、装置设备进行集成的能力,形成整套的吸附分离方案,客户粘性较强,产品附加值高。对行业深刻的理解、丰富的产业经验,赋予了公司及时捕捉下游市场风口、持续推出新单品的能力,帮助公司多业务板块协同发展。

   β1:吸附法盐湖提锂成本优势凸显,公司盐湖提锂订单有望行稳致远

   新能源汽车高景气推动碳酸锂需求高速增长。我国在盐湖领域具备资源禀赋,且政策大力推动盐湖资源开发。吸附法盐湖提锂兼具可设计性及环保性,已成为盐湖提锂的主流方案。由于吸附法盐湖提锂的成本远低于锂精矿和锂云母提锂,因此碳酸锂价格下行,有望催化吸附法盐湖提锂方案加速渗透。公司拥有多个盐湖提锂成功案例,能够为客户提供吸附剂+装置的整体解决方案,有望持续签订盐湖提锂新订单。

   β2:固相合成载体需求有望高增,层析介质处国产替代潮,生命科学大有可为2023年11月,礼来重磅减重药替西帕肽于美国获批,销售额有望快速增长。礼来的减重药替西帕肽生产需要固相合成载体,公司作为核心供应商,订单有望迎来快速增长。同时,全球生物药市场的扩张,带动生物药生产的核心分离纯化材料层析介质的需求增长。在药物集采后,国内的药企面临降本压力的背景下,层析介质迎来国产替代风口,公司新增50000升的年产能,有望持续受益。

   盈利预测与估值

   我们看好公司压舱石业务稳健发展,盐湖提锂和生命科学领域订单继续增长,预计公司2023/2024/2025年实现归母净利润7.85/9.89/11.38亿元,对应PE分别约为32/25/22倍,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示

   应收账款回款风险、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。