中钢国际(000928):预计未来三年分红比例不低于40％,海外订单持续快速增长

公司发布三年股东回报计划,预计现金分红比例不低于40％。2024年2月20日,公司发布三年股东回报计划:23-25年,如公司无重大投资计划或重大现金支出等事项发生,公司每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可供分配利润的40％。

   融入宝武,有望受益海外增量建设、存量技改需求。订单看,根据公司经营数据公告,23年公司新签订单192.6亿元,同比增长5.7％,境内/外新签额分别87.1/105.5亿元,同比分别-24.9％/+55.0％。行业看,23年10月,欧盟"碳关税"落地或推动全球钢铁产业降碳,全球钢铁产能技改投资有望放量。集团规划看,根据第一财经,中国宝武2035年远景目标中要求"跨国指数达20％",即海外资产、海外营收、海外员工数量占比均达到20％。中钢集团加入中国宝武后,中国宝武跨国指数约10％,距离20％存在较大提升空间。海外钢铁产能缺乏叠加脱碳需求旺盛背景下,公司有望受益宝武集团绿色化、国际化规划,实现海外业务快速扩张。

   盈利预测及投资建议。2022年12月,公司发布股权激励计划草案,考核条件:(1)23-25年加权ROE分别不低于12％/12.3％/12.6％;

   (2)以21年归母净利润为基数,23-25年归母净利润CAGR均不低于12.5％;(3)23-25年,经营活动现金流占营收比不低于5％。我们预计公司23-25年归母净利润分别为7.86/9.30/10.61亿元。参考可比公司估值及公司未来增速,给予公司24年15倍PE估值,对应合理价值9.72元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:汇率风险;应收账款坏账风险;在手订单落地不及预期。