青鸟消防(002960):重磅收购落地,获得海外品牌和渠道、切入欧美C端市场-海外收购点评

事件:公司公告,拟以不超过1300万英镑收购四家海外公司75％股权。

   收购的核心意义:获取海外成熟品牌、渠道和客户,切入欧美高端C端市场。

   1)渠道、品牌和客户:此次拟收购的标的公司已建立较为成熟的"Firehawk"品牌,在海外家用消防市场深耕十余年,核心团队具有丰富的海外家用市场应用经验,能够更好地满足市场与客户的需求;公司客户资源稳定,并与各主要客户保持长期的合作,且是部分英国政府机构单位的主要供应商之一,积累了良好的口碑与品牌影响力。与此同时,标的公司销售区域主要覆盖英国、欧盟、新西兰、美国,能够与公司当前在欧洲与北美区域的Finsecur、Detnov、MapleArmor、mPower等主要品牌互补协同,在产品研发、生产供应和市场渠道端充分融合、优势赋能。2)切入欧美C端市场:海外家用消防市场是全球家用消防安全产品行业的主流市场,拥有较为完善的政策、认证、管理及市场化体系。近年来,针对感烟探测器的布设,欧美地区各国颁布了多项相关法规:一方面,法规将原针对新建建筑的布设要求拓展至所有建筑物,极大地拓宽了市场总量;另一方面,以苏格兰为代表的地区逐步推广布设带有联网功能的探测器产品,促进了新产品迭代更新。同时,早期的烟感探测器寿命陆续到期,给海外家用消防市场带来持续稳定的置换需求。根据公司公告,针对大众消费的C端市场,独立式探测器市场(包括感烟、感温、燃气、有毒气体等各种类型)空间约为百亿美元/年,空间广阔、 盈利能力强。通过本次收购,青鸟消防借助标的公司进入欧美C端市场,避免公司在海外系统产品市场所经历过漫长的产品学习和重复多次的市场进入过程,进而加速提升青鸟消防在海外市场的竞争力。3)提前布局国内C端市场:国内消防的C端市场尚未开启,此次收购提前布局、静待市场打开。

   盈利预测:我们预计2023-2025年公司EPS分别为0.87、1.01、1.23元,PE分别为16、14、11倍,给予公司2024年18倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:需求下降造成销量不达预期、竞争加剧造成价格和毛利率下降等。