南微医学(688029):23年业绩符合预期,利润增长稳健-年度点评

公司23年业绩符合预期,战略转型及降本增效取得实质性效益增长。

   根据公司业绩快报,2023年公司预计实现营业总收入24.16亿元(YOY+22.00％);归母净利润4.87亿元(YOY+47.31％),主要系23年国内医院终端诊疗需求全面恢复,且受疫情影响较大的择期手术也快速复苏,公司相关的主营业务包括消化内镜诊疗耗材的采购需求放量明显。同时,公司积极推进战略转型,从注重规模转向注重效益,集中资源发展第二增长曲线,并抓住行业复苏的机会,通过开源、提效、降本实现有质量的增长,取得阶段性成果,使得企业利润增加。23年前三季度,若不考虑股份支付的影响,归属于上市公司股东的净利润较上期增长44.01％。单23Q4,公司预计实现收入6.71亿元(YOY+12.2％),归母净利润1亿元(YOY-18％)。

   美国德国集中获证。根据公司23年三季报,本季度公司在美国和德国集中获证,其中美国有5款产品获批,在德国有22款产品获证,公司在海外的产品线布局又更进一步,整体布局更加全面,特别是在美国市场前期的获证产品相对较少,我们相信此次获证对公司后续将会进一步促进美国直销市场。

   盈利预测与投资建议。预计23-25年EPS分别为2.60元/股、3.24元/股、4.04元/股。作为消化内镜耗材领域龙头,原有产品根基稳健,后续可视化产品发展潜力较大;由于近期器械集采政策边际缓和,前期估值压制消解,给予24年PE25X,对应合理价值为80.94元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。销售不及预期、研发进展不及预期、政策影响。