神州泰岳(300002):扣非净利率大幅提升,《旭日之城》流水创新高-年度点评

事件:神州泰岳发布2023年业绩快报,报告期内实现营业总收入59.65亿,同比增长24.11％,归母净利润为8.93亿,同比增长64.82％,扣非后归母净利润为8.32亿,同比增长87.03％,基本每股收益为0.46元,同比增长65.97％。

   游戏业务继续高歌猛进。公司全球化两款核心产品《旭日之城》与《战火与秩序》在2023年均取得不错成绩,其中《旭日之城》充值流水在2023年创出上线以来新高,长线运营能力不断得到验证。根据广大大2024年1月数据,《旭日之城》(AgeofOringins)出海收入排名iOS端排名国内第7,GooglePlay端排名国内12名。公司旗下壳木游戏排名SensorTower发布的2024年1月中国手游发行商全球收入(不含国内第三方安卓)第8名。预计2024年公司将发布两款SLG新游,分别为科幻题材代号DL与文明题材代号LOA,有望进一步增厚公司游戏业务收入。

   扣非归母利润率大幅提升。公司2023年扣非后归母净利率为14％,较2022年提升4.7个百分点,是自2017年以来,首次突破10％,这主要得益于游戏业务的高质量提升,旗下壳木游戏在SensorTower每月统计的中国手游发行商全球收入(不含国内第三方安卓)排名也从2022年1月的14名不断攀升至当前2024年1月的第8名,两年时间提升6个位次。

   软件和信息技术服务业务致力于为客户提供"数智化"服务,在ICT运维、云服务、信息安全、智能催收等业务领域,经营业绩取得稳定增长。

   盈利预测与估值:2024年公司计划上线两款新品,同时《旭日之城》与《战火与秩序》流水处在较高水平,适当上调2024与2025年业绩预测,预计公司2024～2025年收入分别为69.69亿(原65.25亿)、78.05亿(原73.08亿),同比增长17％与12％,归母净利润分别为9.93亿(原9.21亿)、12.04亿(原10.43亿),同比增长为11％与21％。当前市值对应2024及2025年PE为23x、19x,维持"买入"评级。

   风险提示:1)版号监管政策趋严;2)游戏上线时间不达预期;3)研报使用的信息数据更新不及时的风险。