盐湖股份(000792):发布"质量回报双提升"行动方案,看好公司长期发展-点评报告

事件:2024年3月1日,盐湖股份发布公告,制定了"质量回报双提升"行动方案:通过筑牢主业根基、坚持创新驱动、推进"一带一路"产业合作、提高信披水平、夯实治理基础、实施股票回购六大措施,提升公司经营发展质量、投资价值以及可持续发展水平,积极回报投资者。

   投资要点:盐湖资源禀赋优异,钾、锂销量同比大幅提升2023年,公司生产氯化钾约492.6万吨,销量约560万吨,生产碳酸锂约3.61万吨,销量约3.82万吨。公司钾、锂主业根基牢固,2023年,氯化钾、碳酸锂销量同比分别提升13.3％、26.5％。据wind,2023年氯化钾和碳酸锂均价分别为2924.31元/吨、25.87万元/吨,同比分别-30.5％、-46.4％。通过以量补价的方式,2023年,公司预计实现归母净利润76-81亿元。立足于察尔汗盐湖优异的资源禀赋,对盐湖资源的综合开发和循环利用,助力公司业绩长远发展。

   新《公司法》实施后,公司有望达到分红条件新《公司法》将"资本公积金不得用于弥补公司亏损"修订为"公积金可以用于弥补公司亏损",将于2024年7月1日起施行。截至2024年9月30日,公司拥有资本公积金407.35亿元,未分配利润-173.51亿元。

   新《公司法》实施后,公司有望达到分红条件。据2024年3月1日公司披露的《投资者关系活动记录表》,公司将严格按照规定执行,制定合理的分红政策,积极回报投资者。

   大额回购股份,彰显长期发展信心2022年9月30日,公司公告计划回购公司股份,用于股权激励计划或员工持股计划。回购资金总额为75,000万元-150,000万元,回购价格不超过40.62元/股。截至2023年9月26日,公司已完成回购股份方案,累计回购公司股份64,679,497.00股,占公司总股本的1.19％,成交总金额为1,499,184,360.49元(不含交易费用),已接近回购资金总额上限,大额回购彰显公司长期发展的信心。

   盈利预测和投资评级考虑到近两年钾肥位于景气区间,且公司在锂盐领域积极扩产,预计带来持续丰厚的现金流,我们预计公司2023-2025年归母净利分别77.80、88.53、91.67亿元,对应的PE分别为12、10和10倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示宏观经济波动导致的产品需求下降的风险;产品价格大幅下跌;新产能扩张不及预期风险;行业竞争加剧风险。