华旺科技(605377):2023年度及2024年内现金分红提议方案超预期,业务经营稳健,优质高股息资产

公司董事长提交《关于提议杭州华旺新材料科技股份有限公司2023年度及2024年内现金分红的函》,提议持续提高股东回报,适当提高分红频次。2023年现金分红方案,向全体股东每10股派发现金红利不低于8.50元(含税)。同时,结合2024H1经营情况,开展2024年中期分红。建议2024年在2023年基础上进一步提升分红比例。

   公司后期稳健经营基础上,增强股东回报,分红率有望逐步提升。公司深耕中高端装饰原纸领域,业务规模逐步提升,中高端市场占有率进一步提升,客户结构持续优化,内生增长潜力逐步释放。根据公司公告,2020年以来公司装饰原纸产能持续扩张,2023年末产能预计达到35万吨,较2020年实现翻倍以上增长。公司后期将继续巩固装饰原纸的行业龙头地位,并进行业务品类拓展。由于资本开支高速期已过,且公司近年新增产能释放后迅速满产满销,自身造血能力优异,截至2023Q3末账面货币资金22.45亿元,具备提高现金分红能力。2020-2022年,公司累计分配现金红利4.66亿元,以现金方式回购股份金额5717.49万元,后期预计将根据经营状况继续实施现金分红等回报措施,与投资者共享发展成果。2023年度向全体股东每10股派发现金红利不低于8.50元(含税),计算对应股息率为4.3％(按照3月1日收盘价19.78元/股);根据提议,2024年中期继续分红,2024年分红比例在2023年基础上进一步提高。公司后期分红率有望持续提升,分红规划较为超预期。

   产品品质和生产管理效率奠定核心竞争力,加大海外市场扩张。2023年6月公司8万吨新产能投产,产能快速爬坡;公司Q3收入环比增长18.5％,主要为装饰原纸新产能拉动。

   公司出口订单持续放量,快速消化新增产能,产销率保持高位。公司深耕中高端装饰原纸,采用进口纸机设备,积累长期科学排产经验know-how,实现装饰原纸产线各技术节点精准把控,实现产品结构中高端升级,产品品质稳定输出,形成较强行业口碑和客户粘性。

   公司新增产能逐步释放,突破产能瓶颈,目标锁定全球市场,凭借产品品质及生产管理效率优势,出口订单快速放量。

   装饰原纸产能稳健增长,积极布局特种纸新赛道,产品陆续推出,有望打造第二增长曲线。

   2023-2024年公司装饰原纸产能保持扩张,并加大海外市场拓展,基于自身技术、精益生产及效率优势,逐步形成全球化竞争力。中长期展望,布局30万吨其他特种纸产能,包括高品质食品纸、医疗级用纸、工业用纸等细分特种纸差异化产品。特种纸多品种细分赛道,打开增长天花板,强化中长期成长性,预计未来随更多品类推出,及获得下游客户认可,公司其他特种纸有望实现高速增长,打造第二增长曲线。

   公司为中高端装饰原纸行业领军企业,技术研发实力突出,供应链组织管理能力强,成本管控能力突出,盈利能力领先行业,装饰原纸产能持续扩张,并加大海外市场销售拓展,订单状态饱满,内生增长动力充足;积极开拓其他特种纸新领域,打造新增长曲线。维持2023-2025年归母净利润预测5.76/6.89/9.02亿元,2023-2025年归母净利润分别同比增长23.3％/19.6％/30.9％,对应PE分别为11X/10X/7X,维持"买入"评级。

   风险提示:浆价大幅反弹,装饰原纸需求走弱。