老凤祥(600612):黄金珠宝门店净增385家,升级换新零售店主题形象-2023年度业绩快报点评

公司2023年预计实现归母净利润22.14亿元,同比增长30.23％公司发布2023年度业绩快报:2023年公司预计实现营业收入714.36亿元,同比增长13.37％;预计实现归母净利润22.14亿元,同比增长30.23％;预计实现扣非归母净利润21.56亿元,同比增长24.83％;预计实现加权平均净资产收益率为20.53％,同比增加2.93个百分点。

   分季度看,我们测算4Q2023公司预计实现营业收入93.70亿元,同比下降1.08％;预计实现归母净利润2.50亿元,同比下降27.41％;预计实现扣非归母净利润1.76亿元,同比下降49.94％。

   2023年黄金珠宝门店净增385家,升级换新零售店主题形象2023年公司营业利润同比增长31.51％,利润总额同比增长31.41％,归母净利润同比增长30.23％,主要是由于:1)受益于行业高景气度,据中国黄金协会统计数据,2023年全国黄金消费量1089.69吨,同比增长8.78％。其中:黄金首饰706.48吨,同比增长7.97％;金条及金币299.60吨,同比增长15.70％;

   工业及其他用金83.61吨,同比下降5.50％。黄金首饰、金币及金条消费量在2023年均有较好的增长。从社消增速来看,2023年限额以上金银珠宝类零售额同比增长13.3％,是2023年累计增速最高的限额以上商品零售细分品类。

   2)2023年公司门店净增385家,截至2023年末,公司黄金珠宝核心业务拥有海内外营销网点共计达到5994家(其中海外银楼15家)。同时,公司大力提升"藏宝金"、"凤祥囍事"主题店的市场布局,升级换新零售店主题形象。3)在产品方面,公司不断在金饰产品设计、开发、生产上推陈出新,2023年公司黄金珠宝的批发收入和零售收入均实现同比增长。4)公司继续深化"双百"行动综合改革,推进高质量发展三年行动计划,公司下属子公司上海老凤祥有限公司坚持市场开拓力度,持续推进渠道下沉、做精做细市场,不断提升市场覆盖面和占有率。

   下调盈利预测,维持"买入"评级公司业绩表现略低于我们此前预期,主要是由于公司门店拓展速度低于预期,考虑到黄金珠宝行业竞争不断加剧,未来公司门店拓展进程仍有一定不确定性,我们下调对公司2023/2024/2025年EPS的预测6％/6％/6％至4.23/5.00/5.75元。

   公司是黄金珠宝龙头公司,以黄金类产品为主,受加盟商和消费者认可度较高,维持"买入"评级。

   风险提示:金价及人民币汇率波动大于预期,渠道拓展速度低于预期。