老凤祥(600612):归母净利同比+30.23％,黄金消费需求强-2023年业绩快报点评

公司2023年实现归母净利润22.14亿元:公司披露2023年业绩快报,2023年公司实现营收714.36亿元,同比+13.37％,实现归母净利润22.14亿元,同比+30.23％,实现扣非归母净利润21.56亿元,同比+24.83％。单拆2023年Q4,公司实现营收93.70亿元,2022年Q4为94.72亿元,实现归母净利润2.50亿元,2022年Q4为3.44亿元,实现扣非归母净利润为1.76亿元,2022年Q4为3.52亿元。公司黄金珠宝业务实现了营收和净利润的持续增长,2023年12月公司公告旗下上海老凤祥典当有限公司相关诉讼,该诉讼或对公司2023年年度业绩产生影响。

   黄金景气度提升,带动公司业绩增长:根据中国黄金协会数据,2023年全国黄金消费量1089.69吨,同比+8.78％,其中黄金首饰706.48吨,同比+7.97％,金条及金币299.60吨,同比+15.70％,工业及其他用金83.61吨,同比-5.50％。在一系列提振消费政策推动下,全国消费市场持续恢复回升,金银珠宝成为全年各商品零售类别中增幅最快的品类。老凤祥黄金产品占比高,黄金行业景气度提升带动公司业绩增长。

   深化"双百"行动,积极开拓市场,扩展渠道规模:公司深化"双百"行动综合改革,全力推动高质量发展三年行动计划。渠道方面,公司持续推进渠道下沉、做精做细市场,不断提升市场覆盖面和占有率。公司积极开拓市场,大力提升主题店的市场布局,升级换新零售店主题形象,2023年全年各类网点净增385家,截至年末公司海内外营销网点共计达到5994家。产品方面,公司不断在金饰产品设计、开发、生产上推陈出新,促进黄金首饰消费的提升。

   盈利预测与投资评级:老凤祥是我国老牌黄金珠宝国企,品牌历史积淀深,品牌力强,国企改革下经营潜力在逐步释放中,根据最新财务数据,我们下调公司2023-2025年归母净利润从24.1亿元/28.0亿元/32.4亿元至22.1亿元/26.5亿元/30.7亿元,对应2023-2025年PE为17/15/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:金价波动风险,开店不及预期,终端消费恢复不及预期等