宇通客车(600066):销量保持高增,积极布局海外市场-事件点评

事件:宇通客车发布2月产销数据,2月份共生产车辆1,325辆(+9.9％),2月份共销售车辆1,385辆(+75.8％),2024年累计销售4,182辆(+104.1％)。

   客车需求向上,宇通大中客销量持续高增。宇通客车2月份销售车辆1,385辆(+75.8％),其中大型731辆(+125.6％),中型579辆(+168.1％),轻型75辆(-69.8％),大中客销量保持高增速,1～2月公司累计销售客车4,182台(+104.1％)。

   市场需求恢复,国内外销量同步增长。客车需求受益于海外市场需求恢复以及海外新能源客车需求增长,公司大中客出口持续发力,出口销量实现大幅增长。随着宏观环境变化,国民出行需求尤其是旅游出行需求增加,国内旅游客运等市场需求恢复,推动客车市场需求增加,公司国内销量增加,实现增长。

   构建全球销售网络,助力客车出口。目前,公司海外销售和服务网络已实现全球目标市场的布局,通过60余家子公司、办事处经销合作伙伴以及派驻直销队伍等多种渠道模式覆盖独联体、中东、非洲、亚太、美洲、欧洲六大区域。同时,利用技术和产业链优势,公司已在哈萨克斯坦、巴基斯坦、埃及、马来西亚等十余个国家和地区进行本土化合作,实现由"产品输出"走向"技术输出和品牌授权"的业务式升级。截至2023年上半年,公司累计出口各类客车超过90,000辆。在主要目标市场,公司已成为主流客车供应商之一。在新能源客车领域,公司已累计出口新能源客车超过3,700台,在海外30多个国家或地区形成批量销售并实现良好运营,如卡塔尔、墨西哥、智利、新加坡、澳大利亚、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、挪威、丹麦、法国等,积极发展绿色公共交通,为实现"碳达峰、碳中和"做出贡献。

   盈利预测与投资建议。此次宇通客车的经营上行,包括了海外市场拓展带来的增长、国内客车市场的恢复上行以及电池成本下降等因素共振。海外市场拓展的成长性将远高于国内市场修复性增长。公司22年分红为22.14亿元,23年经营情况好于22年,并保持上行态势。公司同时兼具高股息和高成长双重亮点,非常难得。预计23年～25年公司的归母净利润为16.7亿、26.1亿和30.6亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:国内市场恢复不及预期;海外市场销量不及预期。