锋尚文化(300860):业绩显著回暖,C端项目实现突破-年度点评

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   公司发布2023年年报:实现营业收入6.77亿元,同比增长111.46％;归母净利润1.34亿元,符合业绩预告区间(1.25-1.5亿元),同比增长813.92％。利润分配方面,公司拟向全体股东每10股派发现金股利6元,同时以资本公积每10股转增4股,共预计转增5449万股,派发现金股利8174万元。

   大体量项目推动业绩回暖,在手订单储备丰富

   2023年随着线下文旅修复,项目交付改善,公司业绩显著回暖。其中1)大型文化演艺活动业务营收4.5亿元,同比增长74％,主要系杭州亚运会开闭幕式贡献增量;2)文化旅游演艺业务营收2.1亿元,同比增长514％,主要系《无界·长安》等驱动。目前公司项目储备丰富,截至2023年底在手订单金额共计5.5亿元,包括青岛唐岛湾文化艺术中心项目、第十四届冬季运动会开闭幕式等。2024年1-2月,公司新中标第十二届少数民族运动会开闭幕式、杭州湘湖湖山广场综合公园项目,合同金额共1.52亿元。上述7.02亿元订单有望于24-25年陆续释放,推动公司业绩持续回暖。

   C端项目实现突破,关注文旅运营业绩释放

   展望未来,公司有望基于国家级大型演艺项目的承做经验,向省级、商业级文旅演艺,以及C端运营项目持续拓展。其中:1)上海六三二项目2023年实现收入3354万元,净利润992万元,未来有望持续稳定贡献业绩增量;2)由亚运会开闭幕式转化而来的实景演艺《湘湖·雅韵》有望于24年5月开演,公司不仅负责项目的承制,还将首次深度参与后续运营。我们认为,随着公司C端运营业务扩张,有望通过持续的票务收入提升整体业务稳定性和盈利水平。

   盈利预测、估值与评级

   考虑到公司未来有望受益于B端、G端订单放量,以及C端运营项目拓展,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为11/13/15.6亿元,同比增速分别为64％/17％/20％,归母净利润分别为2.8/3.9/4.3亿元,同比增速分别为108％/39％/11％,EPS分别为2/2.8/3.1元/股,3年CAGR为47％。我们给予公司2024年20倍PE,目标价60元,维持"买入"评级。

   风险提示:重大项目执行风险,项目进展、AI/MR技术应用不及预期风险。