天孚通信(300394):业绩高增长,高速光器件加速放量-2023年业绩快报点评报告

业绩高于预告中值,新产品快速放量

   公司发布2023年业绩快报,全年预计实现营收为19.39亿元,同比+62.07％。归母净利润为7.3亿元,同比+81.14％,高于预告中值。扣非归母净利润为7.19亿元,同比+97.13％,高于预告中值。

   分季度看,Q4单季度营收为7.33亿元,同比+138.76％,环比+35.24％,归母净利润为2.91亿元,同比+130.95％,环比+43.35％,扣非归母净利润为2.98亿元,同比+159.13％,环比+52.82％。

   公司业绩实现高增长,一方面,公司发布新产品,快速满足客户需求,持续推动信息系统升级和自动化升级、江西生产基地降本增效,产能利用率明显提升,另一方面,受利息收入影响,财务费用同比下降,增厚净利润。

   AI带动光引擎需求,公司加快全球化业务布局

   受益于AI快速发展和算力需求的增加,全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求增长。公司是国内光器件产品和解决方案龙头企业,在高速数通光模块领域,配套产品主要包括光引擎以及相关光器件产品,目前已进入批量交付阶段。高速光引擎的量产帮助公司在业务上实现了纵向垂直整合,提升公司在光模块内部的单位价值量,同时光引擎也是CPO环节核心硬件,符合技术长期发展趋势,有望强化长期竞争力。

   巩固核心优势,加速全球产能和销售布局

   公司保持高研发投入,2018-2022年,公司研发投入从4192.23万元增加至1.23亿元,CAGR+30.80％。在研项目围绕硅光和CPO等技术方向,包括适用于硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品开发、适用于CPO-ELS模块应用的多通道高功率激光器的开发等项目。

   为满足海外客户全球化产能布局要求,公司相继在日本、美国、新加坡、泰国等国家设立了分子公司,形成了立体化分工协作的全球销售技术支持网络。公司加速推动泰国生产基地和新加坡销售平台的搭建,完善公司全球业务分布。

   盈利预测与估值

   公司是国内光器件一体化平台龙头服务商,通过内生外延不断扩展自身产品线,无源业务稳定增长,光引擎实现大批量交付,有源业务蓄势待发。考虑到AI带动光引擎需求持续向好,公司有望保持高速增长,我们调整盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为7.29亿元/11.53亿元/17.57亿元,对应2024年PE为46倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   数通市场需求不及预期;产能扩产不及预期;新业务进展不及预期