小商品城(600415):1-2月义乌出口高增,业绩表现或好于预期

本报告导读:2024年1-2月义乌出口增长41％,景气度依旧高企;多重利好催化下,看好公司业绩增长望好于预期。

   投资要点:维持增持。维持预测2023-25年EPS为0.49/0.55/0.71元,增速144/11/29％,维持目标价11.76元,维持增持。

   义乌1-2月出口高增长,对一带一路国家增速更快。1)据浙江日报,1-2月义乌进出口总值1166亿元/+47.3％,其中出口1027.7亿元/+41％、进口138.3亿元/+119.9％;2)按出口商品类别,劳密和机电产品增速较快,前者为421.9亿元/+51.8％;3)按贸易模式,市场采购模式840.6亿元/+48.7％;

   4)按进出口目的地,对非洲/拉美/东盟进出口增速分别60/68.2/54.1％,对一带一路国家进出口增速56.6％占比65.1％。

   我们判断2024Q1或好于此前预期,未来2年业绩望豹变。1)虽2023Q1基数相对较高(尤其地产投资收益贡献),但我们判断二区东3层选位费及租金事项、CG/义支付流水等将形成较好增量,因此2024Q1或好于预期;

   2)展望未来2年,一是1-5区市场部分商铺推进选位费模式且望形成常态化收费机制,二是六区市场将在2025H2启动招商,三是CG/义支付流水持续快速增长,物流履约/海外仓/数据要素望贡献新增量推动公司业务结构持续优化,看好公司业绩延续较强表现。

   政策、AI等多重利好落地,公司长期价值更凸显。1)政府工作报告提到推动外贸质升量稳,促进跨境电商等新业态健康发展,优化海外仓布局等;

   2)近期Sora、Claude3等海外AI创新成果不断涌现,或有效推动AI产业迭代及应用落地进程提速,义乌地区天然契合AI应用,望进一步受益;

   3)近期利好事项频现,我们认为公司受益一带一路+数据要素+AI,长期价值凸显,当前估值仍低估。

   风险提示:新业务推进不及预期,国际贸易政策风向,汇率风险,其他电商平台的冲击等