天孚通信(300394):快报显露卓越经营,关注GTC大会催化-2023年业绩快报点评

本报告导读:上调盈利预测,上调目标价,给予增持评级;业绩超预期,经营效益显著;海外产能持续扩张,AI芯片换代下有望受益。

   投资要点:上调盈利预测,上调目标价,给予增持评级。公司近日发布2023年业绩快报,处于前次预告上沿,超市场预期。我们上调2023-2025年归母净利润至7.30/14.51/19.56亿元(较上次预测提升4.43％/0.00％/0.00％),对应EPS为1.85/3.68/4.95元。考虑行业公司估值,给予2025年40x,上调目标价至198元(前值131.5元),给予增持评级。

   业绩超预期,经营效益显著。公司发布2023年业绩快报,实现营收19.38亿元,同比增长62.07％;实现归母净利润7.30亿元,同比增长81.14％。单Q4归母净利润2.91亿元,环比增长45％。业绩落于预告区间上沿,超市场预期。2023年公司净利率实现为37.6％,比2022年提升2.6个百分点,经营效益显著,而Q4单季度净利率更是达到了39.75％。根据公告,公司除了前瞻布局相关产品,快速满足客户需求之外,同时实现对江西工厂的降本增效,以及内部挖潜的信息系统改造和自动化升级,都带来了较好的经营效益。

   海外产能持续扩张,AI芯片换代下有望受益。公司建立泰国工厂,正在持续建设中,推进全球产能布局。此外,我们预计随着3.18GTC大会发布最新AI芯片,其配套的1.6T光模块需求或将大幅增长,我们预计公司将大幅受益于光引擎的速率升级。

   催化剂:GTC大会发布新AI芯片,2024OFC大会批量展出1.6T。

   风险提示:海外需求不确定性,供应链物料紧缺等。