中国联通(600050):算网数智驱动业绩增长,分红比率持续提升-年度点评

事件:3月20日公司发布年报,2023年实现营业收入3725.97亿元,同比增长5％;实现净利润81.73亿元,同比增长12％;扣非归母净利润74.93亿元,同比增长12.2％;经营活动产生的现金流量净额1043.42亿元,同比增长2.6％。基本每股收益0.261元。

   联网通信业务基本盘稳健,用户数量超预期增长。公司联网通信业务包括移动联网、宽带联网、电视联网、专线联网、通信业务及信息业务六大板块,实现收入2446亿元,占总收入比重达到四分之三。用户数量增长超预期:1)移动用户规模达到3.33亿户,2023年净增用户达到1060万户,净增用户同比大幅提升90％。用户结构持续优化,5G套餐用户渗透率达到78％,同比提升12pct。2)固网宽带用户达到1.13亿户,同比净增979万户,净增规模创近十年新高。用户结构显著改善,宽带用户融合渗透率达到76％,千兆用户渗透率达到22％、同比提升6pct。3)信息业务收入107亿元,同比增长16.2％。其中个人数智生活用户达到9923万户,联通智家业务用户达到10296万户。

   算网数智业务贡献新增长点,拓宽创新转型增长极。公司算网数智业务包括联通云、数据中心、数科集成、数据服务、数智应用及网信安全六大板块,2023年实现营业收入752亿元,收入规模约占两类主营业务总收入的四分之一,并为公司带来超过一半的新增收入。1)联通云实现营业收入510亿元,同比增长41.6％。公司云资源销售超过百万核,同比增长186％,云资源覆盖突破230个城市。2)数据服务实现收入53亿元,同比增长32％。数据服务连续5年行业份额超过50％。打造数字政府首选品牌,搭建15个省级政务大数据平台,智慧城市服务区县总量突破800个。3)数智应用收入达到56亿元,同比增长17.5％。5G行业应用项目累计达3万个,覆盖国民经71个大类,服务超8500个5G专网客户。在2024年MWC期间,荣获三项GLOMO全球移动大奖,引领5G数智应用高质量发展。4)网信安全收入达到17亿元,同比增长120％。基于"墨攻"平台打造"平台+组件+服务"一体化安全运营服务新模式,为客户建成国内首个超大型城市数字安全运营中心,落地50余个标杆项目。

   CAPEX拐点已至,分红比率有望持续提升。2023年资本开支739亿元,同比下降0.4％。5G中频基站超过121万站,900M基站达到68万站,移动网络覆盖水平持续提升。其中2023年新建5G中频基站新增22万站,4G共享基站超过200万站。通过与友商共建共享,2023年节省运营开支约人民币390亿元,减少碳排放约1150万吨,累计节省资本开支约人民币3400亿元。预计2024年资本开支不超过650亿元,同比下降12％。2023年全年每股派发股息0.3366元,派息比率达到55％。

   投资建议:公司坚持稳中求进,深入实施科技强企、人才强企、改革强企、数智强企及品牌强企5大强企战略,深入实施联网通信发展、算网融合发展、数智应用发展、国际化发展、大数据创新、人工智能创新、数字新基建、高品质服务和网信安全9大重点行动计划,加快成为具有全球竞争力的世界一流科技服务企业。我们预计公司2024/25/26年实现营业收入4023.77/4305.29/4563.65亿元,同比增长8％/7％/6％;实现归母净利润91.5/101.44/111.75亿元,同比增长12％/11％/10％。维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:行业监管政策风险,市场竞争加剧风险,卫星互联网投资需求超出预期