金宏气体(688106):23年业绩高增,特气占比持续提升,纵横发展未来可期-年度点评

事件:公司发布2023年年报,2023年实现收入24.27亿元,同比增长23.40％,归母净利润3.15亿元,同比增长37.48％,扣非归母净利润2.87亿元,同比增长49.90％;其中四季度单季实现收入6.47亿元,同比增长22.13％,归母净利润5604.59万元,同比下降6.92％。

   特气业务占比持续提升,纵向布局持续推进特气新品开发。报告期内,公司特种气体板块实现收入10.90亿元,同比增长46.50％,毛利率40.36％,同比减少0.87pct,主要系超纯氨、氢气等部分产品销量大幅增加所致;大宗气体板块实现收入8.52亿元,同比增长7.50％,毛利率34.20％,同比减少0.86pct;现场制气及租金业务实现收入2.0亿元,同比增长43.81％,毛利率59.84％,同比增长13.63pct,主要系部分新建项目投产所致;燃气板块实现收入2.10亿元,同比减少4.93％,毛利率18.99％,同比增长2.85pct。公司特气业务营收占主营业务收入比重(重分类)由39.23％提升至46.34％,公司优势产品超纯氨、氧化亚氮等已批量供应中芯国际、海力士等知名半导体客户;新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳已实现部分客户小批量供应;

   在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷等7款产品正在产业化过程中。

   开拓新客户＆电子大宗放量,半导体领域收入大幅增长,横向收购整合销售渠道助力成长。公司在半导体行业实现收入7.43亿元,同比增长58.41％,毛利率47.67％,同比增长3.70pct,主要系公司加大对光伏、集成电路客户开拓力度,部分电子大宗载气项目已贡献稳定收入;在环保新能源行业实现收入1.66亿元,同比增长54.49％,主要系部分产品通过整合江浙沪销售渠道,对应收入增加所致;在医疗及食品行业实现收入1.95亿元,同比增长49.90％,主要系收购上海振志、上海畅和、上海医阳,整合上海医用氧销售渠道,且存量客户需求量增加所致。

   丰富气体资源,在建项目顺利推进。2023年5月公司与中集安瑞科达成液氦储罐战略合作协议,报告期内已销售进口的16个液氦储罐氦气。在建项目方面,苏相金宏润空分项目已于2023年6月封顶;株洲氢气项目已于2024年1月试生产;嘉兴二氧化碳项目和眉山超纯氨已进入试生产阶段;越南金宏超纯氨项目、碳捕集综合利用项目和笑气回收工程预计于2024年陆续投产,届时将有效扩大公司产品产能规模,提升公司盈利能力。此外,公司2023年分红方案为每10股3.50元,预计拟派发现金红利1.68亿元,占本年度归母净利润的53.32％。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计公司2024-2026年收入分别为29.4、35.1、41.7亿元,归母净利润分别为4.0、4.9、5.8亿元,当前股价对应PE分别为24.1、19.8、16.8倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:主要原材料价格上涨、产品价格波动、行业竞争加剧的风险。