金宏气体(688106):电子气体占比提升,产品结构持续优化-年度点评

发力电子气体,2023年业绩高速增长。2024年3月25日,公司发布2023年年度报告,报告显示,2023年,公司实现营业收入24.27亿元,同比增长23.40％;实现归母净利润3.15亿元,同比增长37.48％;实现扣非后归母净利润2.85亿元,同比增长49.22％。截至2023年12月31日,公司总资产为62.40亿元,归属于上市公司股东的净资产达到31.71亿元。

   电子特气新品滚动推出,产品实现矩阵布局。公司现有超纯氨、高纯氧化亚氮、高纯氢气等特气产品已批量供应至中芯国际、海力士、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等知名半导体客户;2023年投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳也已通过部分一线客户认证,实现小批量供应;在建新品全氟丁二烯等7款产品正处于产业化进程中。随着公司电子特气产品的有序推出与认证导入,将在持续优化公司产品结构的同时,进一步稳固公司在电子气体领域的市场地位。

   新增大型现场制气订单,带来更多业绩确定性。2024年3月22日,公司发布签订日常经营合同的公告,公司与营口建发盛海有色科化有限公司签订"投资建厂供应合同",通过新建1套66000Nm3/h空分装置,供应氧气和氮气。根据合同测算,合同金额约为人民币24亿元(不含税),预计2025年8月开始供气,合同期限为20年。随着公司大型现场制气订单的增加,公司收入、利润确定性将进一步增强。

   坚定发展纵横战略,构筑核心竞争力。纵向上,公司通过增加研发投入力度、产学研结合等方式,针对电子特气、工业大宗气在新品研发、气体检测、气体包装等领域均取得了新进展;横向上,公司有计划地通过跨区域新建、收并购等方式实现了海内外多区域布局,业务范围覆盖全球32个国家,逐步成长为国内领先的综合气体公司。

   风险提示:主营产品价格下降的风险;电子大宗载气项目进度不及预期的风险;电子特气新产品投产进度不及预期的风险。

   投资建议:我们认为,基于电子特气认证壁垒较高的特性,公司核心产品将在较长时间内在客户端保持竞争优势,产品盈利能力较为稳定。且随着公司新品的滚动推出,公司产品结构将不断优化,毛利率仍有持续优化空间。我们维持对公司2024-2025年归母净利润4.01/4.97亿元的预测,预计公司2026年将实现收入44.12亿元,实现归母净利润6.14亿元。当前股价对应PE分别为24/20/16x,维持"买入"评级。