青鸟消防(002960):海内外多业务齐步发力,报表质量改善向好-公司点评报告

事件:

   公司于3月25日发布2023年年度报告,报告期内公司实现营业收入49.72亿元,同比上升8.02％,实现归母净利润6.59亿元,同比上升15.67％。

   点评:

   通用疏散业务稳健增长,海外竞争力快速提升。2023年,公司传统消防报警业务实现收入23.13亿元,同比增长3.85％,毛利率42.77％,同比上升1.45pct;应急疏散业务实现收入11.12亿元,同比增长7.27％,毛利率26.34％,同比下降2.24pct。作为公司的核心业务板块,通用及疏散业务在2023年实现平稳增长,为公司提供稳定基本盘。此外,通用业务海外表现亮眼,西班牙Detnov品牌增长约20％,美安MapleArmor品牌同比增长60％,竞争力快速提升。

   工业消防市场逐步拓展,储能消防领域持续深化。2023年公司工业消防产品营业收入2.45亿元,同比增长22.67％,整体毛利率为48.74％,业绩增量可观。同时公司中标天津南港120万吨/年乙烯项目等工业消防项目,逐步拓展工业消防市场。储能消防领域公司全年累计发货金额超过8500万元,较上年同期增长超过110％,中标或完成中石油集团济柴动力3.35MWh储能电池集装箱消防系统项目等多个代表性项目,业务布局持续深化,业务前景一片向好。

   海外收购动作瞩目,新市场开拓深化海外布局。2023年公司海外市场稳固与开拓齐头并进,在消防报警系统市场领域(ToB/G)持续推进"北美+欧洲"的双核驱动,并通过旗下耐普特和斯派洱公司进一步开拓海外灭火业务市场。此外,公司计划以不超1300.02万英镑收购FireblitzExtinguisherLimited等多家公司股权,借助英国Firehawk、加拿大COExperts品牌进入海外独立探测器市场,海外市场有望成为公司业务发展另一主力。

   现金流量大幅增长,报表质量有所改善。2023公司财务报表质量有所提升,经营活动产生的现金流量净额同比增长30.2％,销售商品、提供劳务收到的现金同比增长17.3％,应收款项增幅低于营业收入的增幅,核心业务板块整体应收呈下降趋势,应收质量持续改善向好。

   给予公司"增持"评级,根据公司23年业务情况调整盈利预测并且增加2026年预测,预计公司2024-2026年实现EPS1.03/1.16/1.30元,对应PE为14.27/12.62/11.27倍。

   风险提示:下游需求不及预期,估值与盈利预测不及预期